格格党

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对视（第5页）

“这是主要的增长变量和潜在溢价来源。

我们不再预设增长率，而是改为概率加权收入预测。”

画面出现一张清晰的表格。

情景A（概率50%）：与1-2个中端消费品类成功联名，带来15%的额外增长。

情景B（概率30%）：成功切入一个高端品类或获得一个现象级联名，带来30%+的增长飞跃。

情景C（概率20%）：授权市场反响平淡，仅贡献5%的微增。

“基于此概率模型，加权平均后的预期增长贡献为16.5%。

结合第一引擎，项目整体预期增长率中枢为14.3%，低于25%，但结构更清晰，风险更透明。”

沈清终于抬眼，看向她，“概率权重的依据？”

“基于三项可验证数据：1.我们已签署的2份意向授权协议的条款与保底金；2.同类IP在相似发展阶段的历史授权数据；3.第三方市场研究机构对‘国风虚拟偶像’品类增长潜力的中性预测报告。”

林晚将一份第三方报告摘要推向桌对面。

沈清没有去拿报告，而是靠向椅背，“所以，你把我说的‘风险’，拆成了两个部分。

一部分用高粘性用户锁定了下限，另一部分……变成了一个漂亮的数学期望。

但它的本质，依然是不确定性。”

林晚迎上她的目光，这次没有回避，“是的，沈总。

但这不是‘情怀’，这是基于市场现实的或有资产。

而我们为此设计的风险对冲方案，就在这里。”

她翻到项目书最后部分。

“如果第二引擎表现不及预期（即落在情景C），我们有三层对冲。

成本对冲：已与三家内容制作方签订弹性报价协议，核心内容产能的成本可随收入浮动下调最高20%。

收入对冲：我们计划提前开发低边际成本的数字衍生品（如数字藏品、虚拟装扮），其开发成本已纳入初始预算，可在核心授权不及预期时快速上线，填补收入。

模型显示，这可对冲30%的第二引擎收入缺口。

退出对冲：说到这，林晚声音顿了顿，接着又说了下去。

如果项目最终IRR确实无法达到您的门槛，我们接受结构化退出条款。

在保障项目核心资产与团队完整性的前提下，我方愿意在特定时间点，以约定估值，给予贵方股权转换为优先债，或由我方管理层优先回购股权的选择权。

这是我们的底线，也是最大的诚意。”

沈清沉默了片刻，手指在桌上那份第三方报告上轻轻敲了敲。

会议室里只剩下中央空调的低鸣。

“林总监，”

她缓缓开口，语气里那层绝对的冰冷似乎裂开了一道缝隙，透出的是纯粹的、专业的评估，“你用了两周，做了一件正确的事：不再试图说服我接受你的世界观，而是在我的世界观里，搭建了一个更稳固的谈判结构。”

她把项目书合上，推向一旁。

“这份修订案，在方法论上，及格了。”

沈清话锋一转。

“但投资，投的是执行，是人。