格格党

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第 8 章（第5页）

他说他不需要看完剩下的四十七页，因为前三页已经把核心逻辑讲清楚了，后面的都是佐证。

嬴政也是同一种类型的决策者，不是因为鲁莽，是因为他能剥离噪音直接看到核心机制。

我把那卷盖了玺的竹简重新摊开。

指尖在凹陷的玺印上停了一下。

军功债的核心机制只有两个：一，用未来的战利品换现在的粮草。

二，用大王的玺为这个承诺做担保。

其他所有的技术细节，利率、期限、分层结构、风险缓释，都是围绕这两个核心。

嬴政在看到核心之后，细节他交给李斯去审——而李斯在起草诏令的时候，他的用词让我意识到他已经完全理解了债券的法律本质。

他写的不是大王向百姓借钱，他写的是大秦以未来战胜之所得，交换今日之军需。

这是一个金融互换合约的古典表述。

交换不是借。

未来战胜之所得不是战利品的模糊概念，而是明确的、可预期的债务偿付来源。

李斯把金融逻辑翻译成了法家语言。

这个人的学习速度比我在愿景资本带过的最好的分析师还快，不是因为智商，是因为法家本来就相信制度比人可靠。

而债券，说到底是法律制度的金融化。

法家是债券理论的天然信徒。

我该睡了。

但在吹灯之前，我在案边又站了一会儿。

窗外咸阳宫的灯火还亮着，那盏灯下，一个二十二岁的帝王在看六国地图。

而明天开始，他看那张地图的时候，脑子里会多一道计算：打这一仗需要多少钱，以及这笔钱能不能提前一年从市场上融到。

这个变化，从仗怎么打到钱怎么融，是金融思维进入帝国决策层的第一个信号。

信号本身不创造任何价值，但它让已经存在的价值可以被提前使用。

这就是金融的全部秘密。

而明天，这个秘密将第一次在人类历史上被写进诏令。

我没再想下去。

把被子裹紧，关中的秋夜比北京冷得多。

闭上眼睛之前我最后想到的，是那张地图上赵国的位置。

它在最北边，面积不大，但骑兵极强。

王翦如果要打赵国，需要比打韩国多出至少四倍的粮草。

四倍意味着四倍的军功债。

而四倍的军功债需要四倍的战利品预期来支撑。

数学上如果首期军功债在下一场战争中完成兑付，军功债的发行规模就可以线性增长。

线性增长持续到什么时候，取决于秦军什么时候输。

只要不输，这个模型就可以一直跑下去。

但它必须一直赢。

而一直赢这个前提本身，比军功债的利率结构更需要被对冲。