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第29章 月7日脱水研报（第2页）

铝板块核心标的：中国宏桥、天山铝业、神火股份等；铝加工板块对标：明泰铝业、怡球资源等。

2、半固态电池装车在即，行业将迎来从0到1加速发展（光大证券）光大证券指出，22-23年起会有一批领先搭载半固态电池的车型出现，23年有望成为半固态电池元年，后续规模突破50gwh阈值后将实现规模效应。

1）全固态电池规模化量产尚需5-10年，半固态成过渡期优选出于对高能量密度和高安全性电池的追求，各国企业进入军备竞赛阶段，加注研发固态电池。

但全固态电池还有离子电导率低导致性能变差、成本高昂等缺点有待解决，而半固态电池由于高安全性、长寿命与良好的经济性，成为液态电池向全固态电池过渡的产品。

2022~2023年会有一批领先的半固态电池企业逐渐发布车规级电池，2022年蔚来发布et7、东风发布e70、岚图发布追风等搭载半固态电池的车型，预计半固态电池的商业化转折点会在固态电池将优先从高端应用市场开始商业化，例如无人机、医用等领域，逐步向动力及消费电池领域扩展。

企业布局进属比亚逋2016年，确定固志电池为未来发属方向的基调，尝试小规极使用，将在未来10年，最快5年内推出固志电池。

2017年，申请一种全固志锂离子电池正极复合材料及一种全固态锂离子电池的发明专利。

2018年1月，推进固态电池项目商用，并将固态电池作为下一步研发重点，积极推进相关产品的产业化研发应用。

2021年，公开硫系添加剂全固态电池专利。

蔚乘汽车2019年8月，莳来与辉能科技签署战略合作协议，双方将共同打造采用辉能ab固态电池包的样车，井围绕固态电池的生产应用展开进一费合作2021年，蔚来发布首款轿车产品et7，将于使用150kwh电池包（固态电池），可实现360whkg的能量密度。

北汽集团2019年，投资清陶能源。

2020年，宣布首辆搭载固态电池系统的可行驶纯电动样车ex3成功下线2025年前上市的新车有望搭载400whkg的固态电池。

长城汽车计划在2025年在量产车上应用能量密度达350-500whkg的圆态电池天际汽车2019年初，展出了国内首台固态电池电动汽车7。

哪吒汽车2019年，与清陶科技达成全面深度合作，共同推进固态电池的研发与应用，加快在断能源汽车上的商业化落地。

2）半固态对产业链冲击有限，固态电解质成膜是关键固态电池通常采用软包+叠片封装工艺，中后道工序变化大，不需注液化成。

作为过渡阶段的半固态电池供应链与现有供应链的重合度很高，隔膜通过复合固态电解质涂层增加了价值量，电解液添加剂对于原位固态化合成复合固态电解质，固态电解质成膜工艺成为关键。

半固态推动新型添加剂、复合涂层隔膜、凝胶态电解质、高性能正负极等关键材料体系的创新3）制造成本显着降低，降本须应用锂金属负极2020年在固态电池成本构成中，固态电池正极浆料混有部分电解质，成本约60kwh，较液态锂离子电池正极提高了约50;未来采用锂金属负极可以降本30至60左右，否则固态，！

电池经济性不具竞争力；固态电池隔膜成本略高于液态锂离子电池；装配与测试成本显着降低。

半固态降本亟需规模效应，光大证券认为50gwh是半固态与液态锂电池规模效应的临界点。

4）氧化物体系进展最快，或叠加聚合物改善界面柔性，硫化物体系远期技术空间高固态锂电池的研发路线有聚合物、氧化物和硫化物电解质三种。

目前氧化物体系的步调最快，硫化物体系紧随其后，高能聚合物体系还处于实验室研发阶段。

清陶能源现有技术路线是氧化物体系，未来研发聚焦于聚合物与硫化物体系，2020年已经建成了全国首条固态动力电池规模化生产线；卫蓝新能源专注于无机氧化物与聚合物固态电解质的研发，有三十年的技术积累优势，厚积薄发；赣锋锂电走氧化物厚膜路线，与孚能科技均已经建成了中试生产线；蜂巢能源的半固态果冻电池已经投产；相较于研发半固态电池，宁德时代偏向于硫化物电解质的开发，同时专注于通过电池结构改性提高性能。

5）23年有望看到车端应用半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭小，被视作全固态的过渡路线。

卫蓝、清陶等一级市场固态电池企业和孚能科技、国轩高科、蜂巢能源等动力企业路线选择有差异，预计2023年陆续看到车端应用。

半固态电池增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，关注例如锂镧锆氧（llzo）、磷酸钛铝锂（tp）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链及其供应商。

核心公司：宁德时代、孚能科技、当升科技、华盛锂电、上海洗霸、东方锆业、三祥新材、瑞泰新材等。

3、板块估值洼地已现，猪鸡或共迎布局良机（华创证券）猪鸡板块估值洼地已现，有望迎来布局良机。

猪价低位震荡，行业公司经过股价调整，多数养猪股估值重回底部位置。

待猪价下行风险逐步释放，将迎来重点布局窗口。