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第1220 章 三大指数低开低走 抱团鬆动医药逆势用真经守心（第2页）

很多人把“抱团”

理解成机构一起买、一起抬、一起赚钱。

这个理解太浅。

真正的抱团，本质上是“確定性资產在流动性与风险偏好环境里，被集中定价”

。

你看一眼歷史就明白：

2019~2021年，“茅指数”

抱团曾被认为坚不可摧，但2021年2月抱团瓦解后，一个月指数跌幅高达30%，隨后基本面开始被证偽，2022年走向业绩+估值“双杀”

。

2018.6~2022.1，“寧指数”

抱团同样辉煌，寧德时代曾接近200倍估值，后来抱团瓦解，紧接著碳酸鋰价格大跌、电池供应过剩，基本面也开始被证偽。

这不是巧合，而是一条规律：

抱团的起点常常是景气与共识；抱团的终点永远是估值与兑现。

抱团出现的本质有三点——

1）市场分化，普適赚钱效应低；

2）少数高景气方向凸显，成为市场少数甚至唯一上行方向；

3）熊市后期的大规模放水，流动性充裕。

而抱团瓦解，看似外因很多，本质只有一点：估值没有“长到天上”

的大树——估值透支终有尽头。

为什么抱团品种的估值会远高於其他品种？因为它们吃的是“透支溢价”

：未来业绩確定性越强，市场越愿意把未来利润折现到当下，给出更高估值。

用a公司举例：当你把未来三年持续翻倍的利润折现回来，今天看似100倍的pe，可能被“未来兑现”

打下来变得並不贵。

问题是：这套逻辑成立有前提——未来的高增长必须持续、兑现必须顺利、宏观环境不能突然改变对风险资產的定价方式。

一旦其中任何一个环节鬆了，估值就会率先崩，而不是等利润表慢慢变坏。

所以你看到的“抱团鬆动”

，很多时候不是“公司突然变差”

，而是“定价体系开始变”

。

《股市真经》第二条心法：

“估值是眾生心，心变则价先变。”

把“道”

落到今天盘面：资金正在做一件很现实的事——从想像回到现金流

你仔细看今天涨的方向，能读出资金的心態变化：不是全面进攻，而是分散寻找“更能解释、能承接”

的方向。

1）医药逆势爆发：创新药、cro、仿製药、生物医药

盘面上，医药概念逆势爆发，新华製药、亨迪药业等多股涨停。

消息面配合也很硬：我国药物临床试验总量首破5000项，机构称创新药產业进入“加速跑”

阶段。