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让数据自己说话（第4页）

他说林分析师，你是第一个注意到这个时间差的人。

他说实话，这个问题他自己也想过——当时做完评估之后，公司内部有好几个项目同时推进，工商变更拖了好几个月。

但评估报告的有效期是一年，从合规角度看没有问题。

至于估值是否公允——从今天的角度来看确实偏低，但那时候他不知道后面几个月会有那么高的增长。

林见微在笔记本上写道：估值偏低，但不是刻意压低，是时间差导致的自然偏差。

她在旁边标注：创始人主动承认了这一点，可信度较高。

接下来的近两个小时里，林见微主导了整个会议。

她从公司的产品线布局问起，问研发团队架构——周总说研发团队一共二十来人，核心成员都跟了他五年以上。

他说配方研发周期通常在三到六个月，但有几款核心产品从实验室到量产花了近两年。

她问这两年里公司在做什么，他说在做盲测，一轮一轮地做，做到消费者分不出他们的产品和进口品牌的区别为止。

他说这话时声音不大，但语速明显比之前快了一档。

他说有一款产品，他们做了好几十轮盲测，每次都觉得已经够好了，但和进口品牌放在一起比较时还是差一点。

那一点到底是什么，他说不清楚，但每次盲测报告里都能看出来。

后来是团队里一个老工程师建议改了一个几乎不影响成本的参数——发酵时间延长——盲测结果才终于追平。

他说这个老工程师跟了他很多年，是他从上一家食品集团带出来的。

“这些盲测数据你们有存档吗。”

林见微问。

“有，每一轮都有。”

周总说。

“方便让我们看一下吗。”

周总看了她一眼。

他说一般尽调不看盲测数据，只看财务数据。

林见微说财务数据告诉她这家公司值得来拜访，但盲测数据能告诉她这家公司为什么能在产品端立住。

周总沉默了一会儿，然后说下次来的时候他让研发部整理一份脱敏版。

沈伯远在笔记本上写了一行字。

林见微从他笔尖的移动轨迹判断，他写的是“盲测”

——大概是在提醒自己下次尽调时要跟进这个要点。

她继续问线上线下的渠道占比。

周总说线上占近七成，线下在逐步铺开，但速度很慢——不是因为产品不好，是因为他想先在一两个城市跑通单店模型再复制。

他说很多人拿了钱就拼命铺渠道，先把货塞满货架再说，至于终端动销好不好、经销商库存有没有积压、单店盈利模型能不能跑通，这些都没人关心。

他不想走这条捷径。

他说他要的是一种“健康”

的扩张——不是快，是稳。

她说这个策略和她在报告里预估的扩张节奏基本一致。

周总说你看过我们的渠道数据，她说是根据你们线上销售的区域分布反推的——线上用户在哪些城市集中度高，线下优先铺哪些城市就是最优选择。

这不是什么高深的模型，只是一个简单的空间聚类：把线上用户的收货地址按城市做热度分析，和招聘信息里仓储物流岗位的分布交叉验证，就能大致推断出线下渠道的优先布局方向。

周总靠在椅背上，沉默了一会儿。