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宽松埋下了祸根（第2页）

1927年约存在160家投资信托，而1928年一年，新成立的信托公司就达到了186家，到了1929年，新成立的投资信托数量暴增到265家。

数量快速增长的同时，信托公司的业务规模也与日俱增。

1927年，投资信托向公众发售价值4亿美元的证券，到1929年则增至30亿美元，短短两年增长到7.5倍。

信托公司不健康地快速增长，增加了金融市场的不稳定性。

——信贷暴增。

随着美国城市化进程的加快，工资并不能满足居民的生产、生活需要。

于是，以分期付款、典当行、小额贷款为标志的消费金融应运而生。

商业银行和工业巨头纷纷加入这片蓝海，信贷剧增。

消费金融快速发展。

1910年摩利斯银行成立，这是美国第一家向居民提供消费贷款的商业银行。

当年，美国一些银行就可以办理汽车贷款、耐用品贷款、旅游贷款、住房修缮贷款、教育贷款等业务。

1915年信用卡在美国产生，1919年美国通用汽车公司成立了通用汽车票据承兑公司，为顾客提供汽车贷款。

据统计，1924年有四分之一的客户办理了汽车贷款。

到了1925年，汽车分期贷款的规模已经达到2.289亿美元。

个人消费金融的快速发展，一方面解决了居民的问题，满足了资金需求，另一方面也是个人杠杆的提升过程。

经济形势好，收入稳定时，个人的消费贷款还可以维系，一旦遇到危机，收入中断，个人不但没有储备抵御危机，而且杠杆还会完全会暴露在风险之下。

除了用于消费方面，面对火爆的股市，不排除有一部分资金来自消费贷。

在资本市场，贷款规模同样大增。

20世纪初对于融资买卖股票行为并没有任何限制，股民只要有10%的保证金，就可以购买股票，剩余资金完全可以通过银行保证金贷款或者经纪人贷款获得。

有的股民没钱也想炒股，于是连10%的保证金也贷款。

——货币供给增加，助推资产价格。

第一次世界大战期间以及之后几年，大量黄金流入美国，美国的贸易顺差如气球一样越吹越大。

此时，美国也打开了信用扩张的水龙头，货币供给随着黄金储备的增加快速增长。

正如表2-1所示，黄金储备从1914年开始上升，货币供给以更快的速度随之上升，到了1920年货币供给几乎增加一倍。

1921年7月至1929年8月，美国货币存量增长45%。

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