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宽松埋下了祸根（第3页）

1920年到1921年，随着战争的停止，美国出现短暂的经济波动，工业生产指数和零售物价指数出现大幅回调，商业银行贷款和货币供给出现了负增长。

1922年，为了刺激和恢复经济，商业银行贷款和货币供给再次回到快车道。

从1924年到1929年，虽然信用增长的速度放缓了下来，但仍在小步慢跑。

表2-11913年至1932年美国黄金储备、货币供给与国内生产总值[2]

从工业生产指数看，货币的扩张使美国1924年至1929年的机械和设备产出提高了2倍多。

从需求的角度看，市场上并没有那么大的市场。

当供给大于需求时，物价就开始下降，进而导致企业利润的回落。

当实体经济的产出无法满足资本的获利需求时，它们就会寻找新的突破口。

正所谓踏破铁鞋无觅处，得来全不费工夫。

在资本像热锅上的蚂蚁寻找出路时，标准普尔股价指数从1922年开启了一轮牛市，连续上涨8年，涨幅超过4倍……追求利润是资本的天性，高额利润能让资本彻底暴露本性，货币流向了股市……

——资本市场混乱不堪。

金融机构的所谓强大，与背后的肆意妄为密不可分。

苏伊士运河的成功开通以及在资本市场上获得的巨大收益，刺激了其他运河工程的启动。

一时间，运河成了炙手可热的香饽饽。

然而，大多运河公司到了运营阶段如果不能兑现预期利润，股价就会出现“见光死”

的状况。

当时，投机活动盛行，管它日后业绩是否能够兑现，股票市场上出现了大量毫无价值的运河类股票，甚至出现了庞氏骗局。

现在资本市场上会重点打击内幕交易、散布谣言、联合操盘等违规现象，但在第一次世界大战后，投资盛行，资本市场对这些行为视若无睹。

证券交易所的暗箱操作肆无忌惮，公司高管以及一些内幕人士经常利用掌握的信息优势与商界、政界的名人勾结，各唱各的戏，各自演好自己的角儿，最终达到收割韭菜的目标。

据统计，他们从市场中诈取了约250亿美元，政界和商界的舞弊丑闻不断爆出。

其中比较著名的是，有“贵族中的贵族”

之称的纽约交易所董事长理查德·惠特尼挪用别人的钱，盗用交易所津贴基金，总额接近3000万美元。

《现代美国——1896—1946》的作者德怀特·L.杜蒙德认为，20世纪20年代是“讹诈盛行的时代”

。

整体而言，在1929年大萧条爆发之前，美国的金融体系非常不成熟，而这种不成熟跟不上美国工业的发展速度，与美国的经济地位极不相称。

显然，工业革命在等待金融革命。