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次贷危机（第1页）

次贷危机

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2008年金融海啸让美国联邦政府焦头烂额，直至今日，美国经济仍存在巨大的不确定性。

有关2008年全球金融海啸的著作汗牛充栋，这里不再赘述。

让我们在一个长焦镜头中寻找问题的答案：金融危机到底是孰之过？

依靠市场配置资源本来并无错误，只是万事万物都有一个度。

一旦超过某个限度，原来对的事情可能就变成了错误。

2007年次贷危机发生之前，西方世界再次经历了一段经济增长的“黄金时期”

，美国2006年第一季度经济同比增长高达5.6%，达到了1929年以来的峰值。

美国取得了如此辉煌的经济成就，究竟是为什么？一个号称最具创造力的国家，一个经济雄霸全球的国家会突然跌下云端，仅仅是因为格林斯潘连续降息吗？

在这里要说一个新的概念，叫作“金融膨胀陷阱”

，在此之前，明斯基等学者对其要义有过精辟论述。

所谓“金融膨胀”

，顾名思义，就是金融业务迅速发展，到了对社会整体福利有害的地步，于是成为“陷阱”

。

关于这个概念，有专门的指标进行量化描述，这里仅做定性描述。

一个社会走进“金融膨胀陷阱”

，不是说金融业飞速发展，不是看全社会出现了多少金融业务。

真正踏入“金融膨胀陷阱”

，不是某个企业或者行业债主盈门，一定是企业、居民整体深陷债务危机，当期产生的现金流不足以抵偿利息。

一旦大部分企业、家庭使出浑身解数才能维持现金流，整个社会就到了“金融膨胀陷阱”

的边缘。

说到底，在经济领域，个体或家庭是最基本的经济元素，断然没有元素健康整个机体陷入危机的道理，反之亦然。

所以，“金融膨胀陷阱”

的高级阶段是每一个普通人深陷“债务陷阱”

，个人财富创造能力抵不上负债。

一旦大部分家庭到了这个地步，整个社会就会陷入“金融膨胀陷阱”

，那才是真正最可怕的事情。

众所周知，美国经济发展强劲，在很大程度上依赖于内需，内需又依靠信贷消费。

1999年，美国家庭负债与可支配收入比为87.22%，2000年这一数据为107.89%，到2006年，消费占美国GDP的比重高达73%——依靠负债促进消费，家庭债务超出了可以承受的正常范围。

在这个过程中，新古典主义思潮席卷了金融监管领域，以1999年《金融现代化服务法案》为开端，CDS（信用违约互换）等金融洐生品层出不穷，美国金融资产规模如脱缰的野马一样螺旋式上升。

据国际清算银行估计，2007年次贷危机爆发前，美国境内的金融资产（含金融洐生品）市值大约为400万亿美元，约为2006年GDP的36倍。

很难评价美国1999年后的金融产业发展，按照“金融膨胀陷阱”

的逻辑，各个行业在国民经济中有一个最优占比，这个比例应该是动态的。

公共管理部门有两种调节方式——看得见的手、看不见的手，对于新古典主义者来说，自然是选择依靠市场。