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2思考收益的偏差幅度 风险性质之1（第2页）

如果无法预先对收益做出预测，贸然投资的话，自然是相当危险的。

但即使如此，依然有人愿意出钱投资。

为什么呢？因为一旦成功的话，收益相当可观。

假如无风险收益率仅为3%的话，对该企业进行投资则可能得到20%的回报，1年就能获得国债6年以上的收益，怎会有人不动心呢？

不过假设刚好遇到滞销年，回报将至负10%的话，则不得不承担巨大的损失了。

像这种案例需要仔细观察其过去的收益偏差，推测它可能会成功还是失败，然后做出“大致预估它能有10%左右的回报”

等具体判断。

这时预估的“10%”

显然与“3%”

之间存在7%的差异对吧。

市场风险溢价大致上也是由此决定的。

■收益偏差较小时

我们再来看看其他事例。

比如电力公司的事业又如何呢？电力公司的收益偏差幅虽然没有服装公司那么大，但也不是完全没有波动的。

一般情况下，如果景气差时可能低至0%回报，景气好时则可能达到8%的话，就可以期待“大致预估它能有6%左右的回报”

，并进行投资。

此时判断市场风险溢价为3%。

这种时候的贴现率也可称作期望收益率。

其原因是投资者期待得到这样的回报结果。

像这样通过大量的人的判断就能决定业界的大致平均值，参考该平均值就有人能得出市场风险溢价，从而将风险水准与回报水准逐步联系起来。