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2思考收益的偏差幅度 风险性质之1（第1页）

2．思考“收益的偏差幅度”

——风险性质之1

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为什么市场风险溢价会涉及各种不同的数字呢？这是因为风险幅度不同会造成巨大差异。

那么我们该如何计算风险大小呢？

■没有收益偏差时

假如投资国债，那么只要国家没有表示“不支付”

或“无法支付”

，就能稳定地获得利息（回报），因此这种情况下的风险是极低的。

与民间企业会出现“无法支付”

的情况相比，国债毫无疑问属于低风险，甚至在某种意义上来说可谓是零风险。

当然，也没有所谓的回报偏差。

以风险水准决定的贴现率比率也被称作“无风险收益率”

，进一步解释的话，也可以将其看作市场风险溢价为0的状态。

也就是国债的回报=无风险收益率。

■收益偏差较大时

接下来我们以收益变动较大的某企业为例。

最容易被流行左右的服装制造商在该公司商品畅销的年份与滞销的年份中，收益会有极大差异。

畅销年度的回报可能达到30%，相对的，也有可能出现负回报。