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第2章 贴现率由风险决定（第1页）

第2章贴现率由风险决定

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1．怎么看待贴现率（贴现率与风险）

在第1章中介绍了如何在商业活动中定价。

对未来产生的现金贴现，就能求得现在的价值。

贴现率越高，现在的价值越小，贴现率越低，现在的价值则越大。

换言之，通过设定贴现率能得到不同的现值。

“贴现率”

这个词给人的第一印象是去掉什么，那么具体是扣除了什么呢？

我们来简单确认一下，首先“现在的100万日元与将来的100万日元不是等价的”

，然后“将来的100万日元价值小于现在的100万日元”

，最后“究竟贬值多少？用百分比（比率、率）来表示”

的就是“贴现率”

。

■贴现率由风险大小来决定

接下来说明决定贴现率的方法。

贴现率的大小由风险的大小来决定，那么所谓风险是指什么呢？

我们暂且可以将风险看做“危险·不自由”

，按照日常用语中的印象去理解即可。

风险首先是从“将钱存入银行后，这笔钱无法使用的不自由”

和“回报的不稳定性”

中产生的。

而贴现率则是以这两种风险为基础进行计算。

我们将前者称为无风险收益率（%），将后者称为市场风险溢价（%）。

无风险收益率是以国债利率等为基准，自然而然地决定大致水准。

而市场风险溢价则是参考目标商业界或其他企业等，由本人对该商业活动本身涉及的风险进行评估，再自行决定比率。

贴现率（%）=无风险收益率（%）+市场风险溢价（%）

接下来再做进一步说明。

■无风险收益率

无风险收益率就是指从风险极小的资产中所产生的回报率。