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第3章 风险水平决定事业价值（第2页）

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股票在英语中为equity，因此股东也被称作equityholder。

购买企业股票，从企业收益中获得分红。

还可以在股价上升时出售股票来得到资本利得收益（出售收益）。

对股票进行投资的投资家不仅有个人，还有金融机构等被称作机构投资者的企业，也有搜集一定资金后用作运用基金等方式进行投资的投资家。

之前已经说明了，资金募集会产生费用

通过从银行融资来进行资金募集时，要以“利息”

的方式支付成本。

而利息是在一定期间内按借款产生一定比例的需支付金额，所以在借款期间会持续产生成本。

假如借款100万日元，利息为3%的话，则会产生3万日元的利息。

如果1年后连本带利返还的话，则必须支付103万日元。

那么股票又如何呢？股票的特点是没有像债务一样必须在期限内返还本金的义务。

债务与股票投资的资本成本哪种更划算？

股票投资的资金募集成本是否为零呢？表面看来似乎如此，但实际它比融资更花费成本。

举一个浅显的例子，“分红”

这一方式就需要成本。

此外，即使不进行利益分配而是暂时内部保留，但最终必须依照所有利益都返还股东的原则。

这种回报从基本而言就要求比债务具有更高的水准。

图表10资金的提供者（融资与股票投资）

资金募集大致分为融资与股票投资两种。

投资方的具体事例包括融资的银行借贷（间接金融）和发行公司债券（直接金融）等，还包括股票资本的个人或法人企业（比如社保公司）投资股票、基金等。

债权人虽然对被投资方的管理没有决议权，但即使该企业收益没有提升也能获得固定利息或是返还本金。

此外，假如企业破产的话，拥有能比股票资本优先获得剩余资产的权利。

而股票投资的资金提供者则拥有决议权，简单来说就是能查收被投资方的经营管理。

如果被投资方的业绩顺利提升就能获得利益分配，但如果业绩不振，不仅要面对股票贬值的风险，还得承担无分红的风险，所以可以说股票投资的提供者与债务提供者更符合高风险高回报的定义。

Q&A

——明明没有偿还义务，为什么还会有如此结论呢？

星野假设融资与股票投资的期待返利是同样水准，会怎么样呢？融资方的话，只要公司存续就能在期限内获得稳定的回报。

相比之下，股票投资则没有这方面的保障，回报与公司业绩（最终利益）息息相关。

换言之，股票投资比融资的风险更高。

所以如果回报水准相同，从前一章所见的机制来看，进行股票投资则不那么划算了。

这也会导致失去股票投资的提供者。

——既然股票投资比融资的风险更大，那么回报应该也容易更大吧。

星野是的。

相对来说，债务的回报是有上限的，但股票投资的回报则没有上限。

也就是说，即使回报的偏差值大，但可以期待往上的偏差。