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第3章 风险水平决定事业价值（第3页）

通过承担风险，股票持有人能期待高于债务的回报，因此股票投资的资本成本比债务更高。

——那么当股票投资比例较高时，如果企业不能提高收益就很难让股东满意吧……经营方恐怕会承担很大压力。

星野融资只要遵守期限就可以，所以资本成本很低。

而股票投资属于高风险，所以资本成本很高。

该原则会影响企业的资金募集。

企业往往不会长期准备现金用于开展新事业，所以必须根据新相关事业的内容和规模新资金，从外部调用资金时必须在注意成本的基础上来核算新事业。

当然，资金募集必须尽可能快地实施，因此需要考虑好资本成本较高的股票投资与较低的债务之间的平衡。

■融资是“约定”

，股票投资是“拥有”

我们已经说明了债务与资本投资是不同的，接下来就进一步解释它们的不同点吧。

首先在金融角度非常重要的一点是，债务与股票投资的回报支付优先顺序不同。

债权人在项目进展不顺时拥有优先于股票投资者拿回本金与利息的权利。

当债务的利息为4%时，即使企业的收益提升至相当于本金的7%，能得到的利息依旧是4%。

剩余的3%将留给公司，最终成为股票持有人的收益。

相反，当企业收益停滞不前时，也必须支付4%的利息。

这时企业会在这部分出现赤字，从而导致股票资本的价值降低。

这种情况长期持续的话，企业有可能破产，但在破产之前都必须按约定支付融资方的利息。

股票资本的提供者能根据所持有股票数的比例来拥有企业。

这也被称作“所有权（股票持有权）”

。

其中包括展现经营方信任度的决议权等，但在金融中最重要的还是“企业最终获利的权力者”

。

这里所说的“最终利益”

究竟是指什么呢？它是指对员工支付薪水，对交易方支付购买成本等，花费的各项费用后所剩余的利益，其中也包括对债务提供者支付的本金和利息。

总之，在股票持有人看来，债务提供者也不过是企业外的交易方之一而已。

将这一切支付完毕后剩下的利益就是属于股东的。

因此赚钱越多回报越多，不赚钱则得不到回报。

如果支付完所有之后还剩余15%的利益，那么这些都是属于股票投资提供者的。

另外，当该收益为0或负的时候，股票投资提供者当然也得不到任何回报，并且如果影响股票价值下跌的话，还会造成亏损。

债务提供者与股票投资提供者的风险承担方式截然不同。

债务提供者能按约定收回本金与利息，但无论业绩多好，其回报都是定额的。

而股票投资提供者虽然没有返还本金的约定，但当事业回报高时，他们也同样能得到高回报。

因此债务提供者更在意目标企业的经营稳定性。

只要目标企业收益稳定上升，就能支付本金和利息，风险更低，从而可以以更低的回报标准贷款给对方。

对于股票持有人来说，他们不仅关注经营稳定性，也关注收益性（以及成长性）。