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第4章 我是卖设备的就要找到买设备的人（第5页）

赫芬达尔·赫希曼指数是反垄断管制机构以及其他组织用来分析企业合并案的标准公式。

对此，经济学家们一致认为，企业集中化（包括公司规模和利润）的趋势是真正存在的，而且可能会持续下去。

麻省理工学院经济学教授大卫·奥特尔（DavidAutor）说道：“论述这个趋势的论文数量不计其数。”

在美国的科技行业中，大型企业的利润占比高于从前，甚至利润集中化趋势已经越来越明显，尤其是一些高效的大型科技企业统治了美国经济中发展速度最快和最有活力的领域。

例如，苹果和谷歌两个企业至少为99%的智能手机提供操作系统服务；又如，脸书和谷歌两个企业，获得了59%的美国互联网广告收入；再如，在电子商务领域，亚马逊已经拥有绝对控制优势，而且在音乐和视频流媒体等领域正在快速发展壮大。

又如，在美国金融行业中，五家最大的银行控制了大概全部金融行业一半的资产。

在20世纪90年代，五家最大的银行仅仅控制20%的资产。

在过去的10年中，六家美国最大的航空企业合并成了三个。

四家美国企业控制着美国98%的移动通信市场。

如果移动运营商T-Mobile和Sprint获准合并，那么这个数字将会降到三家。

当企业合并时，其利润将增加。

耶莱纳·拉金说道：“无论谁生存下来，都将会产生更大的利润，都能够给投资者带来更大的回报。”

耶莱纳·拉金的研究对股市来说，的确是一个利好。

2018年，脸书、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌母公司字母表（Alphabet）五家企业的利润，约占标准普尔500股指中所有企业利润的一半。

当时，苹果公司的市值是1万亿美元；其次是亚马逊，其市值超过了8800亿美元。

对资本市场来说，只要不断产生利润，这就是好事。

如果科技公司的股价节节攀升，负责研究股市的投资公司BespokeIGroup的联合创始人贾斯汀·沃尔特斯（JustinWalters）说道：“那么股市上其他股票就很难熬了。”

2．投资银行积极性降低

价差变小，让投资银行放弃此块业务。

由于美国自身市场环境的变化，直接传递到股票上，导致股票的买入、卖出价差变小。

投资银行在展开此业务时，首先考虑自身的利润，由于利润变薄，使得投资银行不再承接为小公司提供上市服务或提供分析报告的业务。

3．并购

小企业被大型集团企业或者其他企业并购，其后退市。

当然，仅仅从企业创始人抗拒上市，甚至是不愿意上市分析，这样的逻辑是可以解释美国新增上市公司数量减少的原因，却不能解释美国上市企业总数下降的关键因素。

资料显示，1997年后，美国退市企业数量开始超过新增上市企业数量，是导致总数下降的一个原因。

研究发现，退市公司主要分为三种：①自愿退市，如上市公司不愿意披露信息而选择退市；②被动退市，上市公司因不满足上市要求而退市；③被并购。

由此可以看到，被并购也成为上市企业退市的一个重要原因。

当然，小公司之所以愿意被并购，可能是经营环境恶化导致自身很难通过稳定的发展盈利。

尤其是在当今科技进步如此迅速的环境下，小公司的最佳盈利模式是通过被别的公司并购的方式扩大规模，而不是成为一个依靠自身力量发展的独立企业。

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基于此，由于上市影响中小企业，尤其是产生了诸多不利影响。

所以，越来越多的风险投资者通常以被并购而不是传统的上市作为风险投资的退出方式。

在华为，以客户为中心的案例举不胜举。

作为华为公司高级管理顾问，中国人民大学吴春波教授曾讲过另一个真实的案例：“2002年，任正非的劳动态度考核是C，说他出了两个问题：第一是责任心出了问题；第二是奉献精神出了问题。

华为是怎么判断任正非的责任心不强的呢？华为用的是关键事件法。

有一天，任正非答应见一个客户，结果他那天事多，忘了，这件事说明他的责任心有问题，这不是主管打分，是用事来判断。

说任正非奉献精神有问题，是因为国外来了客户，任正非承诺要见客户，结果临时家里有事，没有陪客户吃饭，公事、私事没排好序，没有奉献精神，给他打了C，结果是他当年的安全退休金打折扣，第二年不能加工资，不能继续配股。”

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