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第三 国债法（第3页）

第二，《国库券条例》只对国库券发行事宜做出规定，而缺少对国库券流通、使用、偿还方面的规范。

第三，缺少国债发行审批程序方面的规定。

[8]第四，现行的国债立法效力层级过低，不利于加强对国债发行的管理。

[9]因此，现在相关学界的呼声是：我国有必要尽快研究制定规范国债领域的基本法律——《国债法》，以进一步完善我国的国债制度。

（二）国债的发行

国债的发行，是指国债的售出或国债被公民和企业认购的行为。

也即国债契约订立的过程。

我国的国债发行需要经过严格的审批，并列入当年的财政预算中，国债发行的部门是财政部。

1.国债发行的方式

（1）公募法，是由国家公开向社会募集国债的方式，分为直接公募和间接公募两种。

直接公募是财政部门直接或通过邮政等通信渠道向社会公众募集公债，直接由国库承担发行成本和全部损失。

间接公募，是指政府与金融系统事先约定，由金融机构承购全部国债，并代理发售的发行方式。

在这种情形下，由金融机构承担发行成本和风险。

[10]公募法的国债价格由国家确定，且固定不变。

（2）公卖法，又称出售法，是指政府在公开市场上以出售的方式发行公债。

在这种发行方式之下，公债的价格将随市场资金供求情况波动。

这也是其与公募法的主要区别。

（3）摊派法，即国家利用政治权力，强制规定各地区、各部门或各单位认购国债的一种方式。

（4）支付发行法，指政府在部分财政支出活动中，将国债代替现金支付，以发行国债的方式。

2.国债发行的价格

国债发行的价格，会受到市场供求规律的影响而上下波动，而产生以下四种不同的形式。

（1）平价发行，又称等价发行，是指以国债的票面价格作为发行价格的发行方式。

在这种情况下，国债的发行价格票面额相同，到期之后，政府按照票面价格偿还本金。

平价发行的前提是市场利率与公债发行利率差别不大，并且政府信誉良好。

在现实中，由于市场利率的不稳定，国债平价发行的情况比较少见。

（2）溢价发行，指以高于国债票额的价格发行国债的方式。

在这种情况下，认购者以高于票面额的方式认购国债，但到期时，政府仍然按票面价格偿还本金。

溢价发行的国债，其票面利率一般高于市场利率，在此情况下，国债成为较高收益的投资品，其价格自然会随着市场需求的提高而提高。

溢价发行能在一定时期内提高政府的财政收入，但不利于未来财政预算的管理和执行，也有可能影响政府的信用，不利于今后国债的发行。

（3）折价发行，又称减价发行，指以低于国债票面额的价格发行国债的方式。

即认购者以低于票面额的价格购买国债，政府到期以票面价格偿还本金。

采取这种发行方式，认购者不仅能得到规定的利息，还能得到国债的票面额与发行价格之间差价的收入。

但对政府来说，其获得的财政收入将少于未来偿还本金的支出，这是在国债利率低于市场利率的情况下，政府为吸引社会购买公债而采取的方式。