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巴菲特指标的由来（第1页）

巴菲特指标的由来

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在2001年这篇文章的结尾，巴菲特还告诉我们，过去的20世纪，已经证明了一件事。

股票市场的非理性，是周期性爆发的。

所以需要通过定量分析来帮助我们选择在高点离开市场，规避可能的风险。

从宏观上讲，巴菲特认为定量分析也不复杂，那就是美股的市值和美国GNP之比。

这就是那个广为流传的巴菲特指标的由来。

巴菲特认为，如果在任何时候，想寻找一个衡量股票市场估值的最佳单一手段，那可能股市总市值与国民生产总值的比率这个指标是最佳的。

当然他也承认，单用这个指标作为参考，有一定的局限性。

因为投资本身需要的是多重指标的交叉验证。

1999年的时候，巴菲特指标已经升高到了前所未有的高度。

这是一个很强的预警信号。

我们在前面说过，GNP增速代表的是美国实体经济创造的增量财富。

如果资本市场以超越实体经济发展的速度增加财富，意味着这个巴菲特指标的数字会不断持续地增大。

这意味着证券市场的泡沫化程度在不断上升。

假如股票总体市值增加10%，每年GNP增加5%，那巴菲特指标的曲线就需要直线上升。

在2001年写下的这篇文章中，巴菲特还说：如果这个比率关系在70%~80%，那么出手购买股票的话，收益会不错。

如果这个比率接近200%，就像1999—2000年的情况，那你还买入股票的话，就是在玩火。

在2001年的时候，我们可以看到巴菲特指标的位置在133%，而这个数字还是从2000年高点大跌了的结果。

所以当年美国纳斯达克的科技股泡沫有多大，现在大家应该也能够看出来了。

我认为很多人对巴菲特指标有以讹传讹的说法，比如，不少媒体都说，巴菲特指标超过100%的时候，美股就被认为存在泡沫。

其实巴菲特本人并没有提到，当这个指标超过100%的时候是不是已经步入泡沫。

而且在1924—1995年期间，巴菲特指标都是低于100%的。

只是在1995年之后，巴菲特指标才第一次超过了100%。

我们总不能说过去这70年，美股市场都没有出现泡沫吧。

如果这样，那1929年的大萧条，又是怎么来的？

其实从巴菲特的表述看，他阐述了一个简单的道理。

那就是这个指标在70%~80%的时候，是合理买入位置。

我们虚拟财富相对实际财富显著低估了。

后面超出合理位置以后，市场泡沫是情绪驱动的，高点在哪儿谁也不知道。

因为顶部和底部是疯子决定的。

所以巴菲特指标超过100%持续不破是非常正常的，甚至可能一直冲高到200%的位置。

在这个位置买进就是在玩火，因为虚拟财富相对实际财富已经显著出现高估，泡沫也随时可能破。