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第12 拆分现金流结构造血输血大起底（第5页）

（3）“用血”

状况

我把企业投资活动产生现金流量的状况比喻为“用血”

状况，合并现金流量表上反映企业“用血”

状况的内容主要集中在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目上。

企业的“用血”

要么是在固定资产、在建工程上花钱，要么是在无形资产、生产性生物资产等方面花钱。

这些方面的花费主要是为企业未来的生产经营进行能力建设。

不进行这方面建设的企业给人的感觉往往是发展前景不好的企业，而过度建设的企业未来可能存在着相关资产“爆雷”

的风险。

下面，我们先看一下复星医药2020年现金流量表中关于投资活动的部分信息：企业连续两年在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目上有较大规模的支出—2019年为39.6亿元，2020年为44.4亿元。

这至少说明，企业还在进行大规模的基础设施建设，未来的业务能力可能因此而提升。

我们再看一下上市公司恒瑞医药2020年年报中的部分信息（货币单位：人民币元。

资料来源：恒瑞医药2020年年度财务报告）：

恒瑞医药的数据显示，在2020年内，企业的投资活动主要集中在两个方面：一是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，其支出规模与上年基本持平；二是投资支付的现金，而且规模很大。

千万不要以为企业真的在进行大规模的投资：企业投资活动现金流入里面包含了大规模的“收回投资收到的现金”

，不但2020年如此，2019年也是如此。

这说明企业利用闲置资金频繁进行短期投资交易。

与企业可动用的现金能力相比（可以结合企业经营活动产生的现金流量净额），恒瑞医药购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金并不多。

这在一定程度上意味着企业采取的是渐进式而不是集中轰炸式的基础设施能力建设。

在本节，我们对现金流量表的基本结构和项目进行了讨论，并将现金流量表的结构用“造血”

“输血”

和“用血”

来比喻并进行了案例分析。

是不是有这种感觉：有的企业“造血”

能力强，有的企业“输血”

比较多。

这节我们就讨论到这里。

下一节，继续讨论现金流量表。