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第13 四步梳理现金流摸准企业运作脉搏（第3页）

—既包括上市公司自己吸收股东入资得到的钱，也包括子公司的其他非控制性股东（少数股东）给子公司入资的钱；二是“取得借款收到的现金”

和“发行债券收到的现金”

，前者是从股东那里获得，后者是从债权人那里借入。

在企业资本市场上通过发行股票筹集资金较为便利、筹资效率较高或者企业面临的投资项目风险较大的情况下，企业往往热衷于发行股票筹资；在企业债务融资较为便利、筹资成本较低的情况下，企业也会注重债务筹资。

当然，更多情况下企业可能采取组合筹资的方式。

至于说企业筹资活动现金流入量的去处，不外乎以下几种情况：一是支持投资活动（就是支持固定资产、无形资产等建设和对外投资）；二是支持经营活动（就是所谓的补充流动资金）；三是支持筹资活动现金流出（就是还款、支付利息和现金股利等）；四是筹到的资金暂时不用，存起来。

我们以上市公司比亚迪2020年年度报告中的数据为基础，考察一下企业筹资活动产生的现金流量的战略含义（货币单位：人民币元。

资料来源：比亚迪2020年年度财务报告）：

数据显示，2020年比亚迪筹资活动产生的现金流量净额出现了较大负数，而上一年则出现了正数。

怎样看待这种情况？

从筹资流入量的两大渠道来看，企业的筹资特征如下：

①企业年度内没有获得子公司少数股东的投资，只有部分上市公司股东入资，筹资渠道主要集中在企业的各类债务融资上。

②在债务融资方面，处于支撑地位的是取得借款收到的现金。

但从整体规模来看，2020年企业的债务筹资规模明显低于2019年。

这种情况不能简单理解为企业债务筹资能力下降，而要综合考虑企业的债务筹资结构调整、企业年度内经营活动现金流量净额的充分性以及投资活动现金流量的需求等因素。

③在筹资支持的方向上，导致企业筹资活动现金流量净额出现负数的原因是企业偿还债务支付的现金规模远远大于企业债务融资的规模。

这意味着企业在年度内偿还债务（而不是支持投资）是筹资活动的目的。

请注意：企业之所以出现这样的情况，与2020年经营活动产生的现金流量净额规模较大有直接的关系。

从经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量的整体上看，企业在经营活动产生现金流量净额相当充分的条件下，适时进行了债务融资结构和融资规模的调整，加大了偿还债务的力度。

这种举措会在一定程度上降低企业的债务融资成本。

我们再看一下比亚迪全年整体现金流量的增加情况（货币单位：人民币元。

资料来源：比亚迪2020年年度财务报告）：

数据显示，虽然企业在筹资活动、投资活动现金流量上出现了负数，但由于经营活动现金流量净额充分，年度内现金流量净额整体上还是增加的。

总结一下，我们看筹资活动的现金流量，主要看以下四个方面：

第一，看看股东给钱了吗。

第二，看看各种金融机构给企业钱了吗。

第三，看看企业发行债券筹资了吗。

第四，看看企业筹到的钱花在了什么地方。

企业筹资获得的钱主要用在以下五个方面：

第一，在经营活动现金流量不足的时候补充经营活动现金流量。

第二，支持企业继续做大做强，购买固定资产（机器、设备等）或者无形资产等。

第三，购买其他公司的股份或者进行其他投资。

第四，用来还债—有的时候，企业要借新债还旧债。

第五，直接不用，增加现金存量—本来没有需求，但还是要借钱。

这种情况筹集到的钱，会增加货币资金的规模。

如果钱是借来的，还会增加不必要的利息费用。

4.体会什么样的现金流量结构能让企业持续发展