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§第五章 了解基金的基本情况（第10页）

基金公司只能主动放宽选股的要求，把更多股票纳入股票池中。”

这样，一些质量并不高的股票就有可能进入基金的投资组合中。

现实是，基金公司不仅仅放宽选股要求，在每只股票投资比例上也有一定放宽。

原来，一些基金公司在风险控制中常常额外规定，基金公司投资任何股票不能超过非限售流通市值的10%，但在基金规模急剧扩张后，有的基金公司把这种比例限制条件放宽到15%或者更高。

这种做法相当于拓展了股票池的深度，使同样广度的股票池可以容纳更多的资金建仓。

但放宽条件和限制，无疑会加大投资风险。

此外，大规模基金由于买卖股票的数量比较大，对股票交易价格影响也很大，不容易控制交易成本，买高卖低，不利于业绩的形成。

还有一点也比较重要：由于大盘基金规模大，在市场急剧变化的时候调整的速度不如小资金灵活，其把握热点和回避风险的能力都相对较弱。

前瞻性远不够

上面我们从投资的角度分析了大盘基金的优劣，而现在还有另一种现象值得引起投资者重视，那就是国内基金业从某种程度上来说，还未做好管理一只大盘基金的准备。

因为如此庞大的资金规模需要有相应的强大的基金管理、研发力量和客户服务团队。

用一句形象的话说就是，目前国内基金业度过了寒冷的“冬天”

，却发现“夏天”

的储备也不充足。

这种“不充足”

主要表现在客户服务方面力不从心。

比如说投资者想上基金公司的网站，查询自己所买基金的净值，可网页往往打不开。

因为现在已经有太多的人同时上网查询，已经远远超过了基金公司当初设计的同时发起链接数。

再比如，基金公司客户的咨询电话也很难打通了。

一只新发百亿基金的新客户数量可能在40～50万之间，如果每个客户一年打一个电话，就会新增40～50万个电话，即使把周六、周日以及各种节假日也算上，客户服务中心平均每天至少也要接到1000个电话。

这对于此前基金公司客服中心平均5～10个人的规模来说，无疑是一个相当大的负担。

在这种情况下，打不通电话也在意料之中了。

看起来这些都是小事情，但这不仅仅是一个上不了网、打不通电话的问题。

它给投资者带来的后果也许是不了解自己所持基金的实际状况，无法在合适的时机买入或卖出基金，它带给投资者的可能就是看得见摸得着的损失。

但这些还仅仅是硬件方面的问题，可能比较容易解决。

还有些更深层次的问题，如投资理念、研发实力、人才储备等等都不能及时跟上，而且恐怕也是一时半会儿难以解决的。

比如有的基金公司在行业研究人员配备上并不齐全，有的行业由于基金公司没有配备专门的研究员，该行业股票能够入选基金公司股票池的十分有限。

基金公司管理规模扩大后，研究力量渐显力不可支的窘态。

2.50亿左右的规模更适宜运作

买规模大的基金好，还是小的好？虽然我们不能断然、笼统地下结论，但根据海外经验与目前的国内市场实际，一般认为50亿元上下规模的基金较好。

根据前面的分析我们已经了解，超大基金灵活性差，运作难度较大，仓位难以进行及时调整。

一般来说，基金公司旗下的基金中如果有大基金，通常其调仓都是在小基金调仓之后进行，灵活性明显不如小基金；大基金获取超额收益的能力也较差，因为大基金通常只能在流通性好的大盘股中进行配置，从历史经验看，超越大盘获得超额收益的难度相对要较规模适中的基金大。

有一家机构做过这样的比较实验：将2004年、2005年、2006年前三季度作为观察的窗口，然后选择在所观察时间区间期初已成立并正式运作的股票型基金和混合型基金作为研究对象，按照基金规模大小降序排列并分为大规模、较大规模、中等规模、较小规模和小规模等五个层次，然后分别计算各个规模等级上基金考虑分红后复权净值增长率作为衡量基金表现的收益率指标，并按照降序排名。

先看2004年各个规模等级的基金表现。

该年度基金回报率排名前10的基金中，大、较大规模基金占据3席；排名前20的基金中，大、较大规模基金占据7席。

再看2005年各个规模等级基金的表现。

该年度基金回报率排名前10的基金中，并没有出现大、较大规模基金的身影；排名前20的基金中，仅仅占据2席。

再看2006年前三季度的情况，大、较大规模基金仅占据l席；排名前20的基金中，仅仅占据3席。