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49 约翰内夫 从便宜货中挖掘投资价值（第1页）

49.约翰·内夫：从便宜货中挖掘投资价值

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根据一项民意调查，如果有一天华尔街的投资天才们必须将自己的钱交给一个人打理，他们会选择的人就是约翰·内夫，因此，他也被尊称为“专家中的专家”

。

这个投身市场31年，战胜市场22次，年均回报率13.7%的华尔街“专家中的专家”

，成功的秘密就在于他总是能在熊市时获利，从便宜货中挖掘投资价值。

◎不一定“便宜没好货”

当了一家银行8年半的证券分析师后，约翰·内夫选择在资产管理行业陷入低迷的时期加入到基金管理公司。

一年后，他应聘到先锋温莎基金出任投资组合经理。

道琼斯指数以极其缓慢的速度上涨，直到17年后，道指都只涨了一个点。

毫无疑问，那段时期，大多数的投资者都亏了钱，然而，约翰·内夫掌管的基金不仅没有亏损，恰恰相反，还取得了空前的成功，以至于一段时间内温莎基金不得不限制新投资者的加入。

直到约翰·内夫卸下投资组合经理之职时，先锋温莎基金管理的资产已经超过了110亿美元。

约翰·内夫最喜欢的投资策略就是，专挑便宜货进行投资，他称自己为“低市盈率猎手”

，专门选择股价低廉的优质公司。

他总是逆市场趋势而行，专门选择那些表现极差的股票，尤其是能抓住公司爆出坏消息的时机，因为此时，公司的股价必定将遭受重创，这个时候再买入，就是以低价捡到宝了。

对于那些热门的投资领域，约翰·内夫从来不会直接进入投资，因为高价投资从来不是他的风格，他只会以“间接的方式”

介入这个行业，比如石油公司股票炒得热火朝天，那约翰·内夫一定不会投资石油股票，相反，他很可能会购买钻井管道厂商的股票。

选择股票时，约翰·内夫都会选择那些市盈率低，股息率高的。

通常，他要求自己的投资组合市盈率低于整个市场的市盈率的23，平均股息率超过2%。

当然，还要考虑公司的资产负债情况、现金流的状况，以及管理层的质量和公司产品的前景。

不过，这些绝对不是他最为看重的因素。

他关注的重点永远是市盈率和股息率。

就是淘便宜货的投资策略使约翰·内夫在1964年到1995年的无数次市场波动以及著名的1987年股灾的31年里，都能平均每年跑赢市场3%，对于那些不太熟悉美国资本市场历史的人而言，这似乎是个并不值得瞩目的业绩，可是，约翰·内夫持续领跑市场的能力，在华尔街仅有巴菲特敢说能与之匹敌。

◎便宜货也有春天

其实，价值投资就是捡便宜货，以超低价格买入，长期持有，等着它升值，这就是价值投资。

假设你在7年前为女朋友购买了一个银项链，可是后来你得知，过了7年，白银的价格涨了近三倍，于是你果断出手，炒白银，之后研究白银的基本面，你得知，白银的价格虚高，应该抛售，所以卖出，获得了一倍的盈利。

还有一些买房者，投资低于市场价格的回迁房，在几年之内价格翻番，大赚了一笔。

这些都是安全边际极高的价值投资。