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§收购企业时就有长期持有准备（第1页）

§收购企业时就有长期持有准备

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伯克希尔购并了几项重要的新事业，其产业竞争力在各自业界均堪称数一数二，并由优秀的经理人所管理。

这些特点是我们“进入”

策略决定关键的两只脚，至于合理的价格则是第三只脚。

不过，不同于一般融资购并者及私人投资银行，我们并没有所谓的“退出”

策略。

在买进以后，我们就把它们好好地放着，这也是为何伯克希尔往往成为许多卖方及其经理人心目中的首选，有时甚至是唯一选择。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

伯克希尔公司收购企业的一条既定原则是长期持股，这不仅赢得了许多卖主的特别青睐，有的甚至还因此把它作为唯一选择。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司又购并了几项重要事业。

与其他同行不同的是，伯克希尔公司购并这些企业后并没有所谓的“退出”

策略，买进这些企业后就会把它们好好地经营。

也正因如此，伯克希尔公司往往成为许多卖方心目中的首选对象，有时甚至是唯一选择。

从这一点上看，伯克希尔公司在选择购并对象时是特别谨慎的。

巴菲特说，伯克希尔公司在购并这些企业时的“进入”

策略必须符合三个条件：一是其产业竞争力要在本行业数一数二，二是具备优秀的公司管理层，三是购买价格合理。

不用说，如果真正符合这三个条件，那么这样的购并对象也是其他人心目中最理想的事业、非常值得长期持有了。

巴菲特曾经给一位有意出售家族企业的经理人写过一封信，详细阐述了伯克希尔公司收购企业的原则和做法。

他在这封信中说，如果你要和伯克希尔公司一起做生意，那么伯克希尔公司会用现金来支付你的报酬，你的企业资产既不会被中间商刮掉一层，也不可能被伯克希尔公司当作银行借款的抵押品。

与此同时，伯克希尔公司也不会随随便便就宣布说退出“不玩”

了，或者提出其他什么乱七八糟的要求；更不可能出现像有些企业那样换了一批经理人就对前任所作的承诺不认账，或者公司总裁遗憾地对你说是董事会要求他这样做的、他其实也没有办法之类的糟糕情形。

末了，巴菲特还幽默地提醒卖方说，购并交易完成后你不会比原来更富有，因为这种交易只会让你的财富形式发生改变，实际金额不一定会有变化，并且经营大权仍然掌握在你手里。

虽然你原来资产的大部分或全部会变成现金，但总体上看这不能说你已经变得更富有了。

而实际上呢，任何人都听得出，巴菲特这里所说的“不会让你变得更富有”

、而只是“财富形式发生了改变”