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§盈利不一定都反映在报表上（第1页）

§盈利不一定都反映在报表上

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受限的投票权使得我们仅能以相当简略的方式将美中能源的财务数字列入财务报表，而无法将该公司所有的资产负债以及营收损益列入伯克希尔报表。

依照会计原则，我们只能按投资比例认列该公司的投资金额及损益。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

投资股票需要重点关注该公司的长期盈利能力，可是必须注意的是，这种盈利及盈利能力并不一定都反映在财务年报上。

对于不具备财务基础的投资者来说，对此会感到十分迷茫和费力。

巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，由于受到限制的投票权的关系，伯克希尔公司在财务年报上只能以相当简单的方式反映美中能源集团公司的财务数据，而无法将美中能源集团公司的所有资产、负债、营业收入、损益等数据全部包括在内。

根据会计准则，伯克希尔公司只能按照投资比例认列该公司的投资金额和损益。

那么，巴菲特这里所说的“受限”

究竟是指什么呢？原来，伯克希尔公司通过美中能源集团公司拥有许多公用事业80.5%的控股权，其中主要包括：拥有370万用户的英国第三大电力公司约克夏电力公司、北方电力公司；在美国爱荷华州拥有68.9万用户的美中能源公司；在美国拥有7.8%天然气运能的肯特河天然气公司、北方天然气公司两条天然气输送管线。

其余19.5%的股权则属于伯克希尔公司的三位合作伙伴，其中两位是公司经理人，另一位沃尔特·斯科特（Walter　Scott）是当初伯克希尔公司购并美中能源集团公司的中介人，也是巴菲特的好友。

毫无疑问，80.5%的股权具有绝对控股地位了，可是根据美国公用事业控股公司法规定，伯克希尔公司在这家公用事业公司中的投票权最高只能是9.9%。

这样一来，其他三位个人股东中拥有股权最多的沃尔特·斯科特反倒拥有绝对控股权了。

在这里，伯克希尔公司从原来应该拥有绝对控股权到根据法律规定不能拥有控股权，反映在财务年报上，就只能把控股公司的很小一部分利润、损益、债权债务反映在母公司报表上。

这样，对于不了解财务准则与其内幕的投资者来说，就很容易造成迷惑和误导。

应该说，这种情形在上市公司中非常普遍，这就给广大投资者正确阅读财务年报、理解投资对象真实盈利带来一定不便。

所以从这个角度看，每一位投资者都要懂一点财务知识是非常必要的。

巴菲特在伯克希尔公司1982年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司的营业利润约为3100万美元，期初股东权益报酬率为9.8%，与1979年的15.2%相比有明显下滑，更不用说与1978年的近年来最高水平19.4%相比了。

巴菲特分析了业绩下滑的三条原因，其中之一就是这几年来伯克希尔公司持续增加了在不具备控股权方面的股权投资。