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§负债率过高是罪恶的种子（第2页）

容易看出，巴菲特虽然通常可以在5分钟内作出是否购并的决定，并且动不动就是大手笔，但毫无疑问，在考虑到债务尤其是巨额债务问题上还是非常谨慎的。

巴菲特认为，企业负债过高主要是公司管理层造成的，具体地说，负债过高的罪恶种子是公司管理层埋下的、是公司董事失职造成的。

他在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，早到1993年他就指出公司董事有一项重要职责，那就是当公司管理层过于贪心时必须适时出手加以制止并给予警告。

然而，虽然公司管理层为了个人利益和所谓一时业绩竭泽而渔、掏空股东口袋，却从来不见有公司董事出面制止，究其原因是“董事会习性”

造成的。

举个简单例子来说，董事会上通常洋溢着一种和谐气氛，董事们根本不可能去质疑首席执行官有关购并、举债事务，尤其是当在座的各位以及外部顾问一致认为首席执行官的决策如何如何英明时，就更不可能讨论有关是否应该撤换首席执行官这样的严肃话题了。

否则，这些董事早就被开除出去了。

他们更关心的是自己的薪水报酬是否得到了提高，而不是公司经营业绩和债务风险。

即使提出任何保留意见，也会被人看作是在宴会上打嗝一样失礼。

那么，既然公司内部董事对此无能为力，那么那些独立董事又能否解决这个问题呢？巴菲特的回答也是“不”

，而且他个人在这方面非常具有发言权。

因为在过去的40多年里，巴菲特除了在伯克希尔公司担任的职务外，还先后担任过19家上市公司的独立董事，至少和250位以上的独立董事打过交道，对其内幕非常清楚。

巴菲特认为，独立董事必须具备三项必备条件：一是丰富的商业经历，二是积极的工作态度，三是以股东利益为导向。

然而在他所接触的那些独立董事中，虽然他们的身份基本上都符合独立董事的条件，可是绝大多数人会至少缺乏他说提到的三项特质中的一项。

这样的结果是什么呢？那就是他们对于公司股东利益的贡献微乎其微，甚至还会经常损害股东利益。

总体上看，这些独立董事虽然彬彬有礼而且学识渊博，可是对于这个产业的了解却非常有限，更不会站在股东立场上去质疑公司管理层的经营决策、不合理酬薪、负债经营风险。

巴菲特幽默地说，当他作为首席执行官在遇到这些问题时往往做得也不够好，他的对策通常是选择沉默以对，用和谐感战胜独立性。

巴菲特认为，公司董事会及各位董事的职责虽然很多，可是在实际运作中通常只有两项是最重要的，一是找到最优秀的首席执行官；二是协调争取最低的管理费，其中当然就包括对外负债规模在内了。

[启示录]

巴菲特认为，企业负债率过高是埋下了罪恶的种子，而其责任当然主要是首席执行官的，但公司董事监督不力也是主要原因。

如果公司管理层处处为股东利益着想，就不会把公司拖到危险的边缘。