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§企业债券（第3页）

一个环节，并且在对发债企业的净资产、债券规模占项目总投资比例等方面也进行了适当调整，实际上就是要降低门槛，让更多的小微企业能够通过这种方式进行直接融资。

如果企业规模实在太小、资信评级较低，还可以通过第三方担保的方式来发行债券，可谓想得十分周到。

还有一条非常重要的是，国家发展和改革委员会对“集合债”

的发行审核，从过去的“审核制”

改成了“条件核准制”

。

也就是说，这些发行条件是透明的，只要你们这几个想联合发行“集合债”

的企业符合以下7个要求，就会得到批准：一是这些发债企业的成立时间必须在4年以上，净资产规模在6000万元以上；二是具有独立知识产权，具有明确的筹资建设项目和资金使用计划；三是具有较强的成长性，现金流良好，近三年连续销售增长20%以上，连续净利润增长10%以上；四是申请发债额度不低于5000万元；五是近三年没有违法和重大违规行为；六是必须有两家有实力的担保公司进行担保，并由全国资本金最大的政策性担保公司再担保；七是不得由地方财政安排专项资金为担保公司提供风险补偿。

以上条件看起来非常严格，但经过这样的筛选，还是有许多小微企业是能够达到上述所有条件的。

中小企业私募债

中小企业可以发行私募债券的政策，是从2012年5月开始启动、6月正式推出的。

容易看出，这项措施的出台，实质就是为了降低中小企业尤其是其中的微型企业发行债券的门槛，为企业融资创造便利条件。

根据深圳证券交易所《中小企业私募债券业务试点办法》规定，中小企业私募债券是指未公开上市的中小微型企业，用非公开方式发行公司债券。

凡是符合规模的未上市非房地产、金融类有限责任公司或股份有限公司，只要发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍（年利率约为20%），并且发行期限在1年以上，都可以发行中小企业私募债券。

中小企业私募债券的发行采用备案制。

从2012年5月23日起，深圳证券交易所开始接受小微企业发行债券的备案申请，然后在10个工作日内完成备案。

债券转让通过深圳证券交易所的综合协议交易平台，以全价方式进行，单笔现货交易不得低于5000张（交易金额不低于人民币50万元），成交价格由买卖双方在前一个收盘价上下30%范围内自行协商确定。

容易看出，这里并没有提到发行债券的小微企业在净资产、盈利能力方面的门槛要求，这就是说，这是一种完全市场化的“信用债券”

品种。

正因如此会带来两个结果：一是大大方便了小微企业的债券融资，二是也大大增加了债券投资者的投资风险和小微企业的经营风险。

因为毕竟不是所有资金紧缺的小微企业，都能承担得起这样高的财务成本的。

为了解决这个问题，中小企业私募债券的发行，会要求合格投资者签署风险认知书，并且要求发债企业设立偿债保障金专户，确保债券兑换。

这里的“合格投资者”

是指：经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司、保险公司等；上述金融机构面向投资者个人发行的理财产品，包括信托产品、投连险（投资连结保险）产品、基金产品、证券公司等资产管理产品等；注册资本不低于1000万元人民币的企业法人；合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元、实际出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业；等等。

而上海证券交易所颁布的试点办法则规定，除此以外，下列个人投资者也属于“合格投资者”

范围：个人名下各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于500万元，具有两年以上证券投资经验，理解并接受私募债券风险；发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东。