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无论如何债务不能过高（第1页）

无论如何债务不能过高

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无论如何债务不能过高

合并Mid　Ameri之后，我们新的资产负债表可能会让大家认为伯克希尔对借债的容忍度已经有所增加，但事实并非如此。

除了象征意义的数量之外，我们回避债务，只是为了以下三种目的才会求助于债务。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司的债务率高低。

要想尽可能避免该公司未来经营风险，无论如何债务率都不能过高。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，自从购并美中能源集团公司后，伯克希尔公司新的资产负债表可能会让大家认为对债务的容忍度已经有所增加，但事实并非如此。

伯克希尔公司除了象征意义的债务数量外会尽力回避债务，只有三种目的下才会考虑举债。

接下来，巴菲特着重介绍了会考虑举债的三大目的：

一是偶然会利用回购协议作为某种短期投资策略

由于伯克希尔公司手中拥有的现金非常庞大，所以偶然也会考虑一下短期投资策略，这是很自然的。

从本质上看，这不能说是一种举债。

例如，伯克希尔公司会利用这些现金购买美国政府或美国政府代理的债券。

由于这种债券投资具有政府背景，所以信誉相对可靠。

伯克希尔公司购买这种证券完全是从机会主义角度出发，专门购买其中流动性最强的证券进行投资，以便一有需要就立刻变现，不但能从中全身而退，而且还能从中赚上一笔。

过去几年中伯克希尔公司的实践证明，进行的几次比较有趣的交易都非常成功。

二是为了了解带息应收账款组合的风险特征而举债

不用说，这种负债目的并不是为了负债，而是带有某种“研究”

性质。

在这里巴菲特已经说得很清楚，就是为了了解这种负债的风险特征究竟是什么，然后才以身试“债”

的。

换句话说，伯克希尔公司本来可以不用介入其中，只是因为某种原因才“被迫”