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§§美元估值的迷惑性（第2页）

因为美元贬值对美国更有利。

不过，美国政府虽然要让美元贬值，表面上也还是要照顾各方面的情绪。

在2009年4月至9月美元已经贬值10.3%，达到1991年以来最大降幅的时候，美国联邦储备委员会2009年11月4日依然宣布，继续维持美国联邦基准利率在0至0.25%的水平不变，并且把机构债发行规模从原来的2000亿美元缩减到1750亿美元[1]。

美国政府缩减国债发行规模，冠冕堂皇的理由是为了推动经济稳定和复苏。

但明眼人一看便知，这时候美国联邦储备委员会资产负债表上的国债规模已经高达2万亿美元左右，缩减250亿美元的发行量只占其中的1%多一点，作用微乎其微。

如果一定要说有什么作用的话，主要还是一种象征性举措。

实际上，美国联邦储备委员会每一次制定这样的相关政策时都会反复考量，确定这项政策拿捏在什么样的尺寸，会对美国政府和美国人民更有利。

而无论目前还是以后，也无论对美国财政部还是美国联邦储备委员会来说，它们最乐意看到的是“可以控制的的弱势美元”

——既能降低美国出现通货紧缩的风险，又能有助于调整全球经济失衡，何乐不为呢？

要知道，对于美国来说，现在太需要出口驱动型经济增长了。

美国迫切需要弱势美元营造的全球较高的大宗商品价格，来帮助美国实现“再工业化模式”

（低碳工业模式）。

更不用说，弱势美元还能帮助美国减轻巨额债务负担。

美国耶鲁大学教授陈志武分析说，从历史上看，无论哪个西方国家，当政府公债欠得越来越多、局面越来越不可收拾时，最先想到的方式就是货币贬值，这是转移民间财富和债权人财富的最隐蔽方式。

这种方式运用起来只要不失控，政治代价就不会太大，所以各国政府对此都很乐意。

更不用说拥有美元发行权的美国了。

美元的全球本位币地位，在帮助美国把玩这一游戏时提供了极大的方便。

从这个角度看，其他各国购买美国国债，也同样受到美国联邦储备委员会这些政策的制约。

也就是说，这时候的美元估值一定是对美国有利的；反过来说，对债权国是不利的。

用中国话来说就是：“胳膊肘往里拐”

。

有鉴于此，避开美元陷阱的最好方式是尽量减持美国国债，尤其是要尽量减少新购入的美国国债。

国债就像人质，掌握在谁手里，谁就掌握主动权。

这是一个浅显易懂的道理。

所以读者看到，这些年来每次中美两国高层对话中都会提到两句话：一是中方要求美国保证“中国在美资产安全”

；二是美方一定会信誓旦旦地表示“美元很安全”

。

但美国的这种口头表态并不能说明什么，最多是嘴上说说而已，更无法扭转我国外汇储备的进一步贬值缩水。

[1]张莫、王云等：《美联储不动利率，中国短期内难摆脱美元陷阱》，经济参考报，2009年11月6日。

下同。