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§§美元霸权地位的三大风险（第1页）

§§美元霸权地位的三大风险

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美元贬值引发的人民币升值陷阱，充分暴露了美元霸权地位存在着以下三大风险，这也是全球各国呼吁建立超主权储备货币的主要理由之一。

这三大风险是[1]：

一是美元的全球本位币功能与美国国内经济发展不平衡

一方面，美元作为美国的主权货币，应该以美国的国家信用和清偿能力为基础，发行量必须符合美国特定的经济结构和经济规模，这一点与其它国家发行的主权货币没什么两样；可是另一方面，美元又是全球本位币，外国政府和居民对美元有着超额需求，这与美国政府和美国居民的需求不一样。

按理说，身兼两职的美元在这两者之间应该协调，可实际上做到这一点几乎没有可能。

美元的全球本位币功能和美国国内的经济发展需求一定会不平衡。

容易看出，两者之间的差别就表现在外国政府和居民对美元的超额需求上。

继续剖析可以发现，这种超额需求对美国经济的发展具有三大作用：①美元的超额发行会促使美元贬值，有助于美国以更低价格从国外进口商品，从而降低美国国内经济增长速度；②外国政府和居民持有美元的主要目的是为了储备，这部分资金被沉淀下来后就无法有效转化为投资，这会使得美国经济增长动力不足；③外国政府和居民购买美国有价证券，会推动美国有价证券价格上涨，从而提高美国居民的购买能力和消费水平，反过来刺激美国政府不在乎更大规模的财政赤字，更多地发行美元，促使美元贬值，最终步入恶性循环。

从中容易看出，一方面是外国政府和居民对美元有着超额需求，另一方面是美国政府和居民拥有借贷消费习惯，这两者之间是对等的，正好形成了美元的跨国界货币创造过程。

也就是说，这部分美元印发出来是专门“供应”

给外国政府和居民的。

不管这个规模有多大，都表明美元的供给量大大超过了美国实体经济运行需要量，表现为美元贬值趋势，从而彻底展露出美元陷阱的本质特征来。

二是美国国内的财政货币政策加剧了外部不平衡

美元作为全球本位币，是全球各国在安排汇率制度时必须考虑的。

但美元又是美国的主权货币，必须与美国国内的总体消费支出相适应。

而这两者之间也是不可能完全平等的。

建立在美国居民过度消费基础之上的美国国内财政货币政策，必定会安排美国贸易逆差。

因为只有存在这种贸易逆差，美国居民的过度消费才会落到实处。