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§根据报表调整所有者权益（第1页）

§根据报表调整所有者权益

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会计师的工作是记录，而不是估值。

估值是投资者和经理人的工作。

会计数据当然是企业的语言，而且为任何评估企业价值并跟踪企业发展的人提供了巨大的帮助……但是，经理人和所有者要记住，会计仅仅有助于经营思考，而永远不能代替经营思考。

——沃伦·巴菲特

[巴菲特投资策略]

巴菲特认为，预测投资对象，很重要的一点是要看所有者权益。

但是一定要记住，这里的所有者权益并不能从财务报告中简单地摘录过来，而是要经过一番转换、调整，才能更好地反映问题实质。

巴菲特始终认为，最能代表上市公司内在价值的不是每股盈利，而是这种盈利持续增长的能力。

根据他的理解，所有者权益应当通过以下几个部分计算得到：①+②-③，这和财务年报中的现成数字以及上市公司招募说明书中的解释是不一样的，所以需要进行转换、调整。

上述公式中的各部分分别是指：

①财务报告中的公司收益；

②折旧、损耗、摊销费用、其他非现金费用；

③企业为维护长期竞争地位和单位产量，每年用于厂房、设备的资本性支出，以及因此需要追加的流动资金投入。

对于大多数不具备财会知识的投资者来说，要搞清上述概念并不是一件容易的事。

不过巴菲特指出，在美国华尔街上那些投资公司报告中出现的“现金流”

概念，实际上是很荒谬的。

因为在这些数字的计算公式中只有①+②，而没有减去③。