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§金融衍生产品本是用来转移风险的（第1页）

§金融衍生产品本是用来转移风险的

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谈到金融衍生产品，首先得弄清楚它的概念，因为绝大多数中国读者对这个概念是非常陌生的。

所谓衍生产品，是英文Derivatives的中文意译，原意是派生物、衍生物的意思。

金融衍生产品是指从原生资产派生出来的金融工具。

它们的共同特点是保证金交易，也就是说，只要支付一定数量的保证金，就可以进行全额交易。

正因如此，才说金融衍生产品是具有杠杆效应的；保证金比率越低，杠杆效应就越大，风险也就越大。

金融衍生产品根据产品形态分类，一般分为远期合约、期货合约、期权交易、掉期合约四大类；根据原生资产分类，一般分为股票、利率、汇率、商品四大类；根据交易方法分类，一般分为场内交易（交易所交易）、场外交易（柜台交易）两大类。

由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上并没有相应科目来表示，所以称为资产负债表外交易，简称表外交易。

金融衍生产品的基本功能是转移和分散风险，其次是发现价格、优化金融资源配置。

本世纪初，美国股市严重缩水、安然事件、“9·11”

事件等产生的危机，都是主要依靠美国发达的金融衍生产品市场顺利度过的。

既然这样，金融衍生产品现在又为什么成了金融海啸的罪魁祸首了呢？原来，它虽然能够转移、分散风险，却不能消除风险；而且，如果滥用金融衍生产品，还会导致严重后果。

这方面最经典的一个反面案例是，具有233年历史的英国巴林银行被迫于1995年初倒闭，就是因为它在新加坡的一位期货经理违规进行股指期货、外汇债券等投机交易，亏损14亿美元导致的。

要知道，当时巴林银行的资本和储备金合计也只有8.6亿美元，出现了14亿美元的亏损，倒闭是它的唯一选择。

为了更好地说明这个问题，下面从金融衍生产品的基本功能谈起。

以引发这次金融海啸的美国住房按揭贷款为例，它一共包括3个层次：

①优级贷款

发放对象主要是那些信用等级高、收入稳定可靠、债务负担合理的优质客户。

按揭贷款发放给他们，其本上不用担心收不回来。

②准优级贷款

发放对象介于优级贷款对象和次级贷款对象之间，信用等级中等、收入水平中等、债务负担中等的一般客户。

按揭贷款发放给他们，收不回来的可能性较小。

③次级贷款

简称“次贷”

或“次级债”

。

发放对象主要是那些信用等级低、收入证明缺失、负债较重的劣质客户。

按揭贷款发放给他们，收不回来的可能性较大。