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§挖掘宝藏 用现有资产净值来衡量市场价格（第2页）

2.现金

会计上的现金包括老百姓通常理解的库存现金、银行储蓄、银行存款、外汇存款、可以马上卖出变成现金的证券、以及任何可以暂时代替货币的资产。

现金的数额不是越多越好，当然也不是越少越好。

合理的数额应该是在满足正常经营需要的基础上，有适当余额（这种余额，主要是为了应付突发事件采用的）。

格雷厄姆认为，有许多精明的投资者目光总是盯着现金数额过多的股票，他本人也是这样做的。

他说，投资者对这种资金臃肿现象发现得足够早，就可能从中获得更大好处。

3.固定资产

固定资产主要包括土地、房屋、设备等。

固定资产虽然是“固定”

的，但是它的价值却会随着时间推移而“变化”

，不是发生增值，就是导致贬值，所以其真正的价值很难判断。

对于普通投资者来说，格雷厄姆建议主要关注公司在财务年报注释中标明的资产投保价值。

虽然投保价值不能代表实际价值，但由于这种投保一般以重置成本为基础，所以它与市场价值会比较接近。

4.无形资产

格雷厄姆对无形资产抱有一种偏见，这一点和他的学生沃伦·巴菲特有很大不同，但是他仍然认为无形资产具有实际价值。

由于无形资产价值难以精确衡量，所以格雷厄姆同时代的那些分析家们对无形资产有偏见的并不少。

不过在格雷厄姆眼里，品牌、租借权、商标之类的无形资产也是一种真正的资产。

5.现有资产净值

现有资产净值是指如果上市公司现在就出售全部资产、清偿全部债务，这时候账面上还能剩下多少价值。

具体计算方法是：现有资产减去现有负债。

格雷厄姆认为，现有资产在清偿过程中的损失一定会小于固定资产，如果公司以低于现有资产净值的价格进行交易，仅仅凭这一点并不能证明它的股票价值被低估了。

6.对股票票面价值的思考

投资股票必须对股票票面价值进行研究，但应注意的是，股票票面金额只能代表股票发售时的初始价格，以及这项投资多年来的增值情况。

上市公司随意确定票面价值，实际上只是为了考虑记账的需要，对投资者来说并没什么好处。

股票票面价值中原本应该包含的丰富信息，现在基本上消失了，或者说已经非常模糊了。

[格雷厄姆智慧结晶]

在上述几项主要指标中，投资者最应该关心的是现金。

如果现金持有量太大，则表明投资者终将从中得到好处，不是可以分红，就是变相提高股票价格。

投资潜力股更容易成赢家

分析所关心的应该是有事实支撑的价值，而不是主要以预测为基础的价值。

从这个角度而言，分析家所使用的方法与投机客的方法截然相反，后者的成功主要取决于预测和猜测的能力。

——本杰明·格雷厄姆

[格雷厄姆投资理念]

格雷厄姆认为，投资正确才能使你成为大赢家，投资失误从长远来看一定会导致败局。

股票投资要重视技术，但也不能全靠技术。

格雷厄姆是一个非常聪明的人。