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§当发现更好的投资机会出现时（第1页）

§当发现更好的投资机会出现时

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任何时候，任何东西，有巨幅上涨的时候，人们就会被表象所迷惑，人们就会认为他们才干了两年就会赚那么多的钱。

我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，抛售股票的理由之一在于出现了更好的投资机会。

在他看来，投资者固然要坚持长期投资理念，可是如果有更好的投资机会出现，这时候卖出股票就是必须的。

说得更透彻一点，这就是中国投资者更熟悉的“换股”

——卖掉一些内在价值降低的股票，买入另一些内在价值在不断升高的股票。

众所周知，巴菲特一贯主张长期投资。

截至2006年末，他持有可口可乐公司股票已经长达20年，持有美国运通公司股票已经长达14年。

他曾经说过，像可口可乐公司、美国运通公司等4只股票，他希望能永远持有。

所以，许多人不理解为什么中石油在他手里只不过4年半时间就要被抛售一空？中石油为什么不能成为巴菲特永远持有的一只股票呢？

巴菲特解释说，像中石油这样的明星企业，他当然希望持股数量多多益善、持股时间越长越好。

可是他理性地发现，石油企业的利润主要依赖于油价高低。

而当国际原油价格在每桶30美元时，他对这只股票是感到很乐观的；可是后来原油价格涨到了每桶75美元，虽然不能说中石油股价就一定会下跌，但这时候他对公司盈利前景反而没有以前那么自信了。

这就是巴菲特，一个理性的巴菲特。

了解巴菲特个性的人都知道，实际上，这是他的一贯作风——在别人恐惧时买入，在别人贪婪时卖出——这才是长期投资策略的正确运用。

因为在他持有中石油股票的4年内，虽然国际股市风云变幻，他都没有减持中石油。

从市盈率看，当2007年7月巴菲特开始抛售中石油股票时，中石油的市盈率只有15倍，而可口可乐公司是22.5倍、美国运通公司是19.25倍。

不但如此，中石油还是全球市值第二的上市公司（仅次于美国美孚石油公司），是亚洲最赚钱的上市公司。

巴菲特曾经宣称，对于那些伟大公司的股票，永远不该卖出。

从这一点看，巴菲特现在卖光中石油股票，由此可以反推中石油在他眼里并不是一家“伟大的公司”