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§要尽可能减少股票交易次数（第1页）

§要尽可能减少股票交易次数

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考虑到我们庞大的资金规模，我和芒格还没有聪明到通过频繁买进卖出来取得非凡投资业绩的程度。

我们也并不认为其他人能够这样像蜜蜂一样从一朵小花飞到另一朵花来取得长期的投资成功。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，不抛售股票的理由之一在于长期持股。

在他看来，虽然卖出股票是必然的，但如果从降低交易成本、提高投资获利水平出发，尽可能减少股票买卖次数就是必须的。

他说，这不但符合股票长期投资理念，更能避免把已经赚到的一点蝇头小利用来支付交易佣金还不够。

他说，持有股票的稳定性，就像人们喜欢白头偕老的稳固婚姻一样。

究其原因，除了感情因素，很重要的一点是离婚成本过于高昂。

根据《婚姻法》规定，离婚时要对夫妻共同财产加以分割；所以，你每离一次婚的成本都要至少损失一半以上财产。

虽然有人认为，股票交易佣金在总成本中所占比重不大，在我国目前是1‰多一点；可是如果频繁交易，这一笔笔不大的交易佣金累积起来就很可观。

无论可观不可观，它会直接扣减你的获利收益、增加亏损。

甚至由于这种频繁交易，还会使得你本来可以盈利的，现在却不得不转盈为亏。

举例说，如果你在股票投资中想要获得10%的投资回报率，那么在每次股票交易佣金为1.5‰的背景下，如果你一年只交易1次，只要股价上涨到10.165%时，就能实现目标收益率；可是如果你每个月交易2次，全年共计24次，则需要在股价上涨到14.108%后才能实现目标收益率。

显而易见，股价上涨10.165%相对来说要比上涨14.108%容易得多。

不要小看这其中只相差14.108%-10.165%=3.943个百分点；其实，两者之间要相差14.108%10.165%-1=0.3879倍。

美国分析师兼作家查尔斯·埃里斯的研究证明，股票交易频率与投资收益率的影响，两者之间有如下关系：

其中：X为包括买卖价差在内的佣金成本平均值；Y为基金管理费与保管费；Z为基金经理人希望达到的收益率。

根据这个计算公式，当股票交易频率超过200%时，每一次交易都必须高出市场平均收益率几个百分点，才能保证达到股市平均收益率。

1998年，美国加州大学戴维斯分校两位教授的研究，同样证明了这一结论。

他们通过对1990至1996年末美国78000个家庭连续7年的股票交易记录研究发现，这些家庭的股票投资平均收益率为17.7%，略微高出17.1%的市场平均收益率。

可是在扣除股票交易佣金后，净投资收益率就只剩下了15.6%，比市场平均收益率低1.5个百分点。

进一步研究发现，股票交易次数越多的家庭，投资回报收益率越低——其中，交易次数最频繁的20%的家庭，年净投资收益率只有10.0%；交易次数最少的家庭，年净投资收益率高达18.5%。

不要小看这几个百分点的细小差别，根据复利作用原理来推算，10年、20年之后它们之间所导致的最终投资回报将会相差千万倍。

另外还有一点需要注意的是，在国外，股票交易是要征收所得税（称之为资本利得税，美国的资本利得税率为股票盈利部分的34%）的。