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§采用最简单的评估方法
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我可以理性地预期投资可口可乐公司的现金流量。
但是谁能准确预期10大网络公司未来25年里的现金流量呢?如果你说你不能准确预期,你就不可能知道这些网络公司的价值,那么你就是在瞎猜,而不是在投资。
对于网络企业,我知道自己不太了解;一旦我们不能了解,我们就不会随便投资。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为,投资者评估企业内在价值的方法要尽可能简单。
在他看来,影响上市公司内在价值的因素多种多样,既有宏观的、也有微观的,没有人也不可能有人会用精确的数学模型来得到结果。
所以他认为,在对企业内在价值评估的时候,越简单的方法越有效。
这一点很像谈恋爱,恋爱是不能用脑子的,而应该用心来体会。
衡量一家上市公司的内在价值,大体上也是如此。
巴菲特是正宗商学院毕业生,他对学院派的那套理论太熟悉了,可是又非常反感。
他说:“(商学院)重视复杂的过程而忽视简单的过程,但是,简单的过程却更有效。”
这一观点在我国投资者中最不容易得到认同。
那么,巴菲特的观点是建立在什么理论基础之上的呢?他认为,在对上市公司价值进行评估时,整体预测出错的概率与每一个影响因素预测出错的概率,两者之间密切相关。
当多项不确定影响因素综合起来时,整体预测出错的概率非常大。
这就是我国的一句老话:“差之毫厘,谬之千里。”
举个例子来说,如果你要精确评价某个数据,准确度达到85%就非常了不起。
面对公司未来的宏观环境和产业环境,可以说谁都无法达到这样准确的预测率。
可是,即使这样“准确”
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