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§透视各种做空迷局（第3页）

投资者卖出股票的目的，主要是为了避免将来股价下跌造成更大的损失，所以希望能通过卖出套期减少亏损、扩大盈利（少亏即盈）。

例如，如果某投资者现在拥有100万元股票组合，并且现在的深证成份指数期货价格为10000点。

他预计股市今后3个月内会走下坡路，于是卖出了一张三个月期的深证成份指数期货合约。

一段时间过后，假如深证成份指数期货价格下跌到了9000点，而他手中股票的投资组合市值下跌到了88万元，这时候他就会考虑买入一张深证成份指数期货合约来进行平仓。

显而易见，如果他不进行这样的卖空操作，财产损失将会达到100－88=12（万元）；而现在他通过这种做空操作，就可以从期货市场上获取盈利（10000点－9000点）×100元　1点=10（万元）。

两者相抵，最终的实际损失就降低到了只有12－10=2万元。

技术性卖空

技术性卖空又可以分为三种情况：一是以自己持有的股票为基础的卖空，二是以套利为目的的卖空，三是经纪人或证券商的卖空行为。

在这里容易看出，做空和止损的区别是：做空的目的是现在卖出股票后，希望在将来能够以更低的价格重新买回来。

这也是一种高抛低吸手法，只不过程序颠倒过来了而已。

而止损的目的是，现在卖出该股票就“认赔退出”

了，并不想在以后买回来。

容易看出，做空比止损更容易被投资者接受，投资者这时候的心态更稳定、行动也会更果断。

技术性做空中的每一种情况，又可以分为若干种不同类型，情况比较复杂，读者在这里只要做简单了解就行。

因为归根到底，这些做空行为虽是本书所说的做空中国的操作原理，可是毕竟又不是一回事。

不用说，空头市场的基本操作手法就是卖空。

道理很简单，因为这时候的市场趋势是下跌的，所以你手中持有的股票越少越好；手中的股票越少、现金越多，将来才能以更低的价格买回股票，获取价差。

相反，如果你的手中全是股票，或者股票仓位过重，这些股票的实际价值实际上是在不断下降的，出手越晚、亏损越大。

也就是说，这时候每一次的价格上涨，实际上都是抛掉手中股票的好机会；即使股票价格一路下跌，也是早抛要比晚抛好。

因为这时候的股价下跌“没有最低，只有更低”

，甚至会跌到你根本不敢想象的地步。

当然，在实际操作中总会有投资者认为“现在”

是底部了，从而买入新的股票或者买入自己原来卖出过的股票，因为谁都不知道真正的底部在哪里。

从根本上看，在整个空头市场行情的下跌过程中，正是因为有许许多多投资者，在原来抛掉自己手中的股票后、又不断地以比自己卖出的价格更低的价格买回来，这样一种“错误操作”

，恰好是促使股票价格不断下跌的重要推动力。

做空的风险要比做多大得多

虽然做空、做多都是最常见的证券交易方式，但显而易见，做空的风险要比做多大得多。

所以，做空决没有有些人想象的那样“好玩”

。

从道理上说，股票的价格上涨空间是无限的，所以对于做多的投资者来说，做多所造成的损失，最多就是买入成本（这时候股票的价格跌到了0，但这种情况是很罕见的）。

而对于做空的投资者来说，将来有可能要以“没有极限”

的价格进行回补，损失之惨重可见一斑。