格格党

手机浏览器扫描二维码访问

§做空中国的三条渠道（第2页）

做空人民币

由于我国人民币在资本项目下不能自由兑换，所以，过去如果有人要说想做空人民币，简直不堪想象；而2011年12月人民币兑美元即期汇价出现史无前例的连续12个交易日跌停，虽然不至于严重到让人不寒而栗的地步，但已经发出了做空人民币的强烈信号！

如果这还不算是做空人民币，那还怎么来定义做空中国概念呢？

让人记忆犹新的是1997年爆发的亚洲金融危机，当时的这次亚洲金融风暴正是从泰国泰铢暴跌引发的。

现在回过头来看，当时之所以会从泰国开始爆发亚洲金融风暴，主要原因是泰国拥有巨额外债　3，这些外债期限短，用途主要是支持泰国国内的长期建设。

这种借贷币种与期限的不匹配，就使得泰铢很容易受到国际对冲基金攻击。

而以索罗斯为代表的国际对冲基金正是看中这一点，在泰国短期外债到期、需要用外汇偿还外债时，突然做空泰铢，导致泰国泰铢暴跌。

不用说，这时候泰国政府必然会动用外汇储备，而当时泰国的外汇储备总额只有300亿美元；如果在国际上进行临时拆借，能够借到的外汇数额也是很有限的。

所以，索罗斯从1997年6月开始对泰铢再次发动进攻。

由于泰国资产本身定价过高，不良资产率居高不下，所以在索罗斯的进攻下，泰铢很快就开始下跌，并且一发不可收拾。

更重要的是，索罗斯的这次“示范”

动作，引发其他对冲基金跟风做空。

越来越多的人相信，索罗斯要想做空泰铢，就说明泰铢根本不值这么多钱。

于是“墙倒众人推”

，你抛我也抛，泰国政府这时候再出面托盘，也无济于事了。

因为就在泰铢狂跌的同时，泰国的其他资产也都纷纷下跌到非理性程度，哪怕是基本面再好的企业，这时候也已经没人继续看好了。

就这样，泰铢很快就崩溃了，从而引发整个亚洲金融市场资产定价体系的崩溃。

也就是说，这些资产仍然是原来的资产，可是价格却已经下跌到面目全非的地步，都变成了“青菜萝卜价”

。

在这里，从技术角度看，索罗斯的操作要领其实并不高深，只不过是他狠狠地破坏了原有的市场“供需平衡”

关系。

而这正是做空的基本原理和技巧。

从我国目前的情形看，与当时的泰国有着根本区别。

这除了上面所说的人民币在资本项目下不能自由兑换外，还有就是我国拥有巨额外汇储备。

具体数据表明：截至2011年末，我国拥有外汇储备3.18万亿美元，依然位居全球第一；我国持有美国国债1.42万亿美元，依然是美国最大的债权人　4。

从某种意义上说，我国倒完全具备“做空美国”

的金融条件，但我国不会这样做。

一方面，我国是一个负责任的大国，不会利用做空手段来搞垮美国经济；另一方面，如果我国真的要做空美国，或许会引发一场实体战争也未可知，这是中美双方都不愿意看到的。

这就是说，这些巨额外汇储备虽然不能作为做空别国的子弹，但在用来抵御别国对冲基金做空我国方面还是大有可为的。

在许多对冲基金看来，我国的经济发展如果一旦受挫，人民币汇率就会必然受到影响，所以，它们最喜欢围绕着人民币汇率做文章。

具体办法是，从银行买入看跌期权合约，以便将来拥有以约定价格卖出人民币、买入等值美元的权利。

例如，对冲基金如果在2011年初以合约面值0.15%的价格从银行买入一张“卖出”

人民币看跌期权合约，并且假设这份合约的面值是1000万美元，那么它在买入时只需支付1.5万美元代价就行了；如果一年后到期的人民币兑美元汇率下跌20%，那么这份合约的收益率将会高达55倍，可以说非常惊人；如果人民币汇率没有贬值20%，则说明这张合约是一纸空文，对冲基金损失的就只是这1.5万美元　5。

回过头来看，当时全球有许多对冲基金都在以这种低廉的成本，建立做空人民币头寸。