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§做空中国的三条渠道（第3页）

容易看出，这种期货交易比直接向第三方借入股票按当前市场价卖出、然后等股票价格下跌后再买回来的现货交易风险低得多，充其量损失的就是这种期权价格而已。

如果这家股票被停盘，做空者的收益就是卖出股票时的股价扣除至停牌时的借股费用；如果这家股票永远不再恢复交易（股票价格相当于0），做空者的收益理论上可以达到100%。

不过话又说回来，由于这种做空人民币的成本非常低，所以这就意味着通过这种方式赚取暴利的可能性很小，这也符合风险投资的原则。

请不要忘了，人民币在全球还不能自由流通。

毫无疑问，对冲基金对此实在是太了解了，所以它们一般采用做空澳大利亚元的途径来间接做空人民币。

因为我国对澳大利亚铁矿石、煤炭、天然气和其他资源的需求依赖性大，所以许多对冲基金都把澳大利亚元的走势看作是我国经济发展的“晴雨表”

。

事实上，自从2008年全球金融危机爆发后到2011年末，澳大利亚元兑美元的汇率已经飙升了75%，所以接下来必然会面临巨大的贬值压力。

与澳大利亚元相近的货币，还有加拿大元，两者在这方面的功能可谓大同小异。

做空中国A股及期货

做空A股及期货，主要是指前面提到的利用我国资产泡沫极度膨胀之际，在股市和楼市都达到一个相对高点并难以持续时，这时候如果美国联邦储备委员会突然提出连续加息，就很容易做到这一点。

据杭州市一家私募对冲基金经理鲍青晔（化名）介绍，他管理的资金总规模为1.5亿元，主要就是操作我国国内A股市场上的股指期货和指数ETF（交易型开放式基金）。

据他透露，他就知道有一家规模超过40亿元人民币的地下私募基金活跃在国内A股，主要以A股股指期货为投机平台，同时操控着四五家能够对沪深300指数产生影响的股票，通过现货、期货对冲方式进行投机交易。

并且他能感觉到，境外对冲基金进入我国的速度在明显加快，仅仅他知道的新设立的地下私募基金就不止10家，而且在2011年9月还有一家原来做商品投资的公司被美国对冲基金收购后，通过对方增资，轻而易举地就获得了国内A股的准入证。

这样，外资不需要通过地下钱庄就可以把钱转入我国内地股市。

并且从数据看，我国国内股市已经对国外对冲基金具备足够的吸引力。

如果以上证指数2400点计算，我国A股市场上的所有银行股静态市盈率还不到8倍，沪深300指数的市盈率大约为10倍；撇开创业板和中小企业板不算，整个A股市场上的市盈率大约为17倍，不但远远低于2005年上证指数1000点时的水平，即使放在全球股市中看，也是相当低的。

如果再考虑人民币和港币之间的汇率因素，A股相对H股的折价超过30%。

也就是说，国内A股比H股对外资更有吸引力。

例如，当时“中国平安”

H股的价格是每股50港元，可是在A股市场上却只有36元人民币。

如果投资者看好这只股票，那么究竟他是在香港股市中买入还是在国内A股市场上买入，答案是一清二楚的。

再说了，当时港元存款的年利率只有0.3%，而一年期人民币存款利率高达3.5%，这样一比较，就知道把钱放在内地炒作廉价A股要比放在香港炒作高价港股合算得多　6。

顺便一提的是，因为我国人民币在资本项目下不能自由兑换，所以外资做空A股及期货的行为，虽然会在我国证券市场上引发动**，但却是有惊无险，不可能伤害到我国经济的根本。

相反，如果这时候国家动用国家资金来大力护盘A股并且做多A50指数　7，这些对冲基金还会面临着大败而归的结局。

那么，回到前面所提出的问题上来：在当前条件下，美国联邦储备委员会是不是会突然加息呢？从理论上说，这种可能性不大。

究其原因在于，目前美国政府的债务规模居高不下，所以它会尽量避免通过加息方式继续扩大债务规模。

所以能看到，美国联邦公开市场委员会货币政策制定会议，在2012年1月26日凌晨闭幕时已经发表声明：美国联邦储备委员会维持基准利率不变，这种基准利率维持在0到0.25%的极低水平的承诺期限将至少延长到2014年末　8。

当然，除此以外，还有一种做空条件，那就是我国房地产调控伤害到了国内经济和银行业，例如房价下跌幅度过大，致使银行坏账过多。

但总体来看，这种情况虽然不是没有可能发生，但可能性较小。

一般认为，对冲基金做空我国的突破口会放在做空中资银行股上。

道理很简单，对冲基金通过刻意打压中资银行股，同样能达到从金融角度摧毁我国实体经济的目的。

例如，2011年6月28日美国标准普尔公司和高盛集团，就开始联手在香港唱空中资银行股。