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§高盛真是盛气凌人（第3页）

、“中海油”

、“工商银行”

、“中国人寿”

等。

也就是说，如果“新华富时25中国指数”

在下跌，那么该基金的价值就在上涨。

并且，该基金因为设置了2倍的杠杆，所以如果“新华富时25中国指数”

下跌1%，该基金的净值就会增长2%；反之亦然。

从中看出，如果要做空中国经济和中国股市，确实可以通过购买该基金来获取收益。

不过平心而论，该基金虽然被冠以全球第一只“做空中国基金”

的称号，但多少有些言过其实，它的主要功能在于为那些做多中国的投资者提供一种对冲风险的工具而已。

即使是该基金反向追踪的“新华富时25中国指数”

，虽然覆盖了我国国内的25家大型上市公司，恐怕也不能完全代表中国经济，更不能代表活力四射的民营经济。

并且，由于在香港上市的H股和我国国内A股市场上的股价走势并不关联，所以，要想通过该基金做空我国国内经济和国内股市，基本上没有什么大的希望。

所以，除了这只对冲基金是以做空中国为目的的之外，其他与中国股市相挂钩的境外金融产品，基本上是以做多为目的的　6。

到了2011年6月，就在许多对冲基金做空中国概念股和中国房地产的时候，高盛集团很配合地提出做空人民币，在一份致客户的邮件中建议客户退出一项人民币看涨交易。

话音刚落，人民币兑美元汇率的中间价就创下2005年我国汇率改革以来的新高。

撰写这份报告的高盛集团驻伦敦银行家詹姆斯·韦斯特伍德认为，投资者应当退出潜在回报率4.2%的第一轮押注。

意思是说，高盛集团曾经在2010年6月建议投资者买入人民币无本金交割远期合约（NDF）的，推荐时的汇率为1美元兑换人民币6.7550元。

现在正好一年过去了，如果按照合约到期日6月10日的对应汇率计算，这项交易已经带来差不多4%的回报。

退出的目的就是要见好就收，一方面锁定利润，一方面规避人民币汇率短期内的波动风险。

而在这之前的2011年4月，高盛集团同样向客户建议卖出2010年12月它们推荐买入的“CCCP组合”

，其中纽约期货石油比重为40%。

推出报告的当天，国际油价暴跌2.5%，创下一个多月以来的最大单日跌幅。

有意思的是，仅仅过去不到一个月，高盛集团就又改口称，即使近期国际油价大幅度回落，也会在2012年之前因为石油供给收紧、刺激油价，轻松超越近期高点。

前期抛售潮很可能已经排除风险溢价，未来油价的下行空间有限　7。

高盛集团如此这般地“指导”

客户买入卖出，一方面是对我国经济会不会硬着陆感到担忧，另一方面也在预示着做空我国经济，至少是在做空中国经济方面露出了苗头。

无论唱空还是唱多，坚决做空

高盛集团无论唱空还是唱多中国，实际上它一直是做空中国的。

例如，2011年10月以前，高盛集团一直是唱空中资银行股的，这时候突然改变风向，改为唱多，并且在连续发布两份唱多报告后，在2011年11月初的客户报告中建议做多中国概念股，其中尤其提到“工商银行”

H股是它们“最为看好”

的股票之一，并且在报告中预测，该股票的潜在升幅将达到50%　8。

而实际上是什么情况呢？这时候，高盛集团计划在场外减持“工商银行”

H股的文件于2011年11月10日意外曝光。

这份文件泄露说，高盛集团正在准备以每股4.88港元的价格出售24亿“工商银行”

H股，计划套现120亿港元。

而2011年11月14日香港联合交易所的文件表明，高盛集团最终出售了17.52亿股“工商银行”