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§从日本进入中国（第2页）

具体办法是：首先判断这一资产在未来的价格是否还会继续下跌，如果是，就提前介入该资产的股份进行抛售，然后在未来用低价购回股份，从中赚取差价　4。

他举例说，2011年7月21日中国概念股“味千”

传出“问题汤底”

事件之前，他的许多客户就已经判断“味千”

估值过高、开始做空了。

在此以前，“味千”

的财务数据看起来很漂亮，市盈率也一直在50倍左右，但他们认为这个价格已经被高估了。

不过，类似“味千”

爆出“问题汤底”

事件这样的例子，可谓“可遇不可求”

；所以对冲基金做空某家个股，并不是瞄着这家公司将来一定会出问题来做空的。

它们的一般逻辑是，首先基于对这家个股所处行业的整体情况进行判断；当某个行业所处的概念被炒得很热时，就可能意味着这个行业的股票价值被高估了，换句话说，就存在着做空可能。

具体到中国概念股上来说，这些个股的资产负债情况，尤其是其中的工业制造和消费类股票，普遍要比国外其它市场的同类个股估值高。

从对冲基金角度看，目前针对中国概念股的基本判断是，这些企业的资产负债率过高；相比而言，美国上市公司的资产负债率就没这么高，甚至许多企业根本没有负债。

经过这样一对比，再放在目前中国银根紧缩的宏观背景下来考虑，很容易得出“中国企业的财务成本过高、经营风险较大”

的判断。

在这样的情况下，如果恰好遇到“问题汤底”

这样的事件爆出，相关个股价格突然下跌，就能为提前做空这些股票的机构带来丰厚获利。

例如，著名做空人物詹姆斯·查诺斯就曾在2011年2月17日美国迈阿密举行的一个论坛上发表一篇著名演讲，列举了包括“保利香港”

、“工商银行”

、“港交所”

、“淡水河谷”

4只股票在内的做空标的，它们分别代表中资房地产、银行业和与中国需求相关的资源等方向。

要知道，这位被称为“空军一号”

的美国尼克斯联合基金公司创始人詹姆斯·查诺斯，既是这次做空中国的领军人物，也是大赢家。

他2009年就开始做空中国，2010年初抛出骇人听闻的“中国楼市泡沫超过迪拜1000倍”

的言论，全球哗然。

不过最后他果然还是募集了2000万美元的离岸基金，来对赌我国房地产市场泡沫破裂　5。

可以说，最近几年来詹姆斯·查诺斯一直是看空中国的。

直到2011年10月10日，中央汇金公司宣布开始在二级市场上自主购买“工商银行”

、“建设银行”

、“农业银行”