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§从日本进入中国（第3页）

、“中国银行”

股票时为止，他不但依然坚持这种态度，反而再度激发起了旺盛的斗志。

他第二天表示，中央汇金公司回购股票虽然引发中资银行股价格反弹，但不会改变他的做空中国立场，并且他认为，这恰恰说明“目前中国银行股的形势有多么严重而且正在恶化。”

2010年，詹姆斯·查诺斯在一个会议上列举了他做空中国的具体股票名单，其中就包括在香港上市的房地产股票“保利香港”

，而该股票在2011年前三季度就下跌了58%。

詹姆斯·查诺斯最遭人诟病的是，他虽然一直在做空中国，可是他从来就没有到过中国。

2011年5月，詹姆斯·查诺斯的研究团队从中国回去后告诉他说，做空中国房地产的赌注可能下得还不够大，所以在此以后，詹姆斯·查诺斯就表示自己要加大力度做空在美国上市的中国概念股，随后将更多注意力转向银行股。

2011年9月，詹姆斯·查诺斯向彭博新闻社透露说，他正在全力做空几乎所有的中资银行股。

事后证实，在詹姆斯·查诺斯2011年2月17日宣布要做空的这4只股票中，前两家接下来就遭到了轮番做空，这可比国际评级机构穆迪公司第一次对中资房地产股发布警告还要早得多。

不但如此，他在这其中还特别耐人寻味地提到中国概念股“淡水河谷”

。

他说，如果中国经济要出现衰退，将会在全球范围内造成严重的连锁反应。

由于中国的巨额资本投资在钢铁和其他金属需求方面造成了巨大需求，所以这种经济衰退也会造成全球铁矿石生产企业首当其冲地成为受害者，尤其是巴西巨头“淡水河谷”

公司（Brazilian　giant　Vale）。

从中容易看出，詹姆斯·查诺斯做空中国的思路非常清晰。

詹姆斯·查诺斯为什么会如此坚定地做空中国呢？他是这样分析的：“许多人估计中国半数新增贷款将成为坏账。

如果我们假设中国今年（2011年）新增信贷相当于30%至40%的GDP，其中15%至20%成为坏账，假设回收率50%（就是7.5%至10%的损失）。

这意味着在考虑债务减计后，中国可能就没有增长了。

很有可能中国在未来必须减计一些东西，所以其9%的增长未来可能是零。”

他的意思是说，如果中国未来要爆发银行信贷坏账问题，那么实际上就表明，中国经济的增长是停滞不前的。

换句话说就是，既然中国的经济增长是停滞的，那么当然也就不值“现在”

这个价了。

&ein：《怎样做空中国》，美国华尔街日报中文版，2011年7月4日。

2　王亮：《外资机构做空中国还是做空“中国概念”

》，广州日报，2011年12月15日。

3　付碧莲：《狙击人民币路径日益清晰，对冲基金曲线做空中国》，国际金融报，2011年12月15日。

4　杨颖桦、李晓阳：《国际空军偷袭路径复盘，外资做空中国利器大盘点》，21世纪经济报道，2011年10月22日。

下同。

5　张愎：《做空中国的对冲基金大佬们》，第一财经日报，2011年10月15日。

下同。