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§异军突起的股权众筹（第2页）

在这其中有一个很重要的环节，叫领投。

一个众筹项目总会需要有一个领投机构，在总募集额中带头投入若干，剩下的由其他跟投来完成。

推荐机构一般会与发起人签署协议，比如募集到多少资金就算是募集成功（一般是60%或80%）。

领投的作用主要有两点：一是起带头人作用，如果没有了这个领头人，其他散户就很难形成合力。

一般来说，如果有一个好的领投机构，尤其是知名领投机构，后面的跟投人会很容易地跟上来，这就是过去俗话所说的“领导带了头，群众争上游。”

二是代表众多股权众筹投资者的利益，负责对发起人进行监督。

归结为一点，领投就是要起“带头大哥”

作用。

目前在我国，一般来说，每份股权众筹募集额在10万元，也有的是每份5万元，参与者自愿购买。

如果遇到年终分红或有人退出，其收益会转入投资人专门账户。

那么，投资人去哪里了解众筹项目呢？渠道分别有：券商、有资质的投资机构、中证机构间私募产品报价与服务系统、机构客户，以及即将成立的中国股权众筹专业委员会。

[3]

把属于市场的还给市场

股权众筹作为一项重要的融资活动当然是有风险的，这种风险几乎集中反映了网上众筹的风险。

例如，股权众筹投入时间长，投资者缺乏充分渠道了解该项目及其发起人，又面临着政府法律今后会不会对该项目进行干预，以及委托人和受托人之间的信任问题、没有好的退出渠道，所以完全有可能会“投钱容易拿钱难”

。

在这方面，我们来看看国外是怎么处理的。

以美国的JOBS法案为例。

该法规定，证券发行在美国要受监管，可是众筹中的小额融资却可以豁免，如12个月内融资额不超过100万美元的发行人可以豁免监管；同时，把公开发行的人数限制由300人提高到1200人，单个投资人年收入少于10万美元的其投资额不超过2000美元或年收入的5%、年收入高于10万美元的其投资额不超过10万美元或年收入的10%。

也就是说，符合上述规定就可以豁免监管。

那么，这时候怎么来保护投资者利益呢？JOBS法案规定，发行人必须实行全面、严格的信息披露，包括发行人的详细资料、主要管理团队的情况介绍、募集项目的商业计划、发起人的财务状况。

发行额度大的还需提供会计师审核过的财务报告，募集资金的目的、用途、数额、期限等。

[4]

从中容易看出，面对新生事物中存在的风险，正确的方法应该是相信市场的力量，也就是把“属于市场的交给市场”

去处理；政府要做的更多地是进行充分的风险提示，强制规定相关信息透明化，以及根据年收入来确定参与投资金额，把每位投资人的风险控制在所能承受的范围内。

[1]皮海洲：《执行合格投资人制度须破除200人红线限制》，载《证券时报》，2014年11月28日。

[2]温信祥、张蓓：《互联网金融破解创新小微企业融资难题》，载《中国工业评论》，2015年7月13日。

[3]祝惠春：《股权众筹，“聚沙成塔”

助小微》，载《经济日报》，2015年7月27日。

[4]仰海波：《为什么众筹不是非法集资》，虎嗅网，2014年4月10日。