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§大刀阔斧整合金融衍生产品（第1页）

§大刀阔斧整合金融衍生产品

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我们在2002年初开始变现通用再保险公司持有的有价证券，当时总共有23218份未结算合约，涉及884个交易对手（有些名字我根本读不出来，不过按照我的估计绝大多数的信用等级都不高）。

从此以后，部门经理们在对待这些未结算合约的时候更谨慎，也更巧妙。

但是在接近两年之后，公司仍然有7580份未结算合约，涉及453个交易对手。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

巴菲特认为，投资股票应该限定在自己熟悉的范围内，不熟不做。

关于这一点，可以通过伯克希尔公司收购通用再保险公司后大刀阔斧地整合金融衍生产品上看出来。

道理很简单，一方面，巴菲特对这些业务项目并不熟悉；另一方面，这些保险业务给通用再保险公司已经造成了巨大损失，需要加以清理、整合。

巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司在2002年初开始变现通用再保险公司持有的有价证券，当时总共有23218份未结算合约，涉及到884个交易对手。

经过两年努力，通用再保险公司仍然有7580份未结算合约，涉及到453个交易对手，但显而易见比原来好多了。

巴菲特实施这一举措的背景是什么呢？原来，1998年伯克希尔公司以160亿美元代价收购了通用再保险公司，巴菲特曾经为这一收购行动感到十分兴奋。

他说，这桩收购业务所发生的协同效应将会使得伯克希尔公司和通用再保险公司在全球范围内进一步拓展业务，而这是两家公司独立经营根本不可能达到的效果。

所以，巴菲特在以6300万美元的现金红利支付了通用再保险公司原来实行的股票期权计划后，结束过去、开辟未来地对以前那些管理人员说，以前你们关心的是通用再保险公司的股票价格，因为这直接和你们的个人利益有关；而从现在开始，你们的收入就将完全取决于自己的工作业绩啦。

巴菲特原以为，通用再保险公司接下来的经营业绩将会如他所愿，而实际上情况根本没他想的那么乐观。

在收购通用再保险公司的前一年即1997年，该公司年销售额还有10亿美元左右，可是在并入伯克希尔公司后的1998年至2002年间，却发生了70亿美元的保险亏损。

从通用再保险公司非常广泛的保险业务范围分析，这些亏损额主要发生在全球范围内的承保船只和飞机险业务方面。

更让巴菲特感到难堪的是，通用再保险公司1999年收入出现下跌直接导致伯克希尔公司股票市值低于面值。

巴菲特对此有些生气。