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5学会使用NPV与IRR内部收益率（第2页）

那么该如何使用IRR呢？

其实将其和比例进行比较是非常方便的。

比如之前所说的事业的IRR大致是15%对吧？

假如无风险收益率国债的返利大致为3%的话，我们立刻就明白这意味着它比国债多12%的回报。

假如股票平均为7%的话，则意味着它比股票多8%的回报。

我们还可以进一步将它与银行存款等利率进行比较。

这是否让你觉得非常方便呢？至少PV和NPV都很难让人有这种感觉吧。

此外IRR还有个好处，由于它基本都可以用比率表示，所以能不受金额制约，直接判断事业的收益性。

比如如果本身金额很小的事业也可以成为收益优秀的事业时，我们就不会认为金额小就没有意义，反而推断“该事业说不定会拓展10倍规模”

。

但IRR也有缺点。

当你仅凭IRR的数字来对事业做出评价时，如果事业规模无法扩大，就会导致花费心血却收效甚微。

收效的大小只能通过PV和NPV来进行确认。

因此我们需要务实地利用IRR和NPV的优点来进行价值评价（valuation）。

■IRR与风险水准

这时可能有人会产生疑问，既然有IRR=15%的事业，那么国债投资或股票投资不就没有意义了吗？

假如有卖家看中了IRR=15%的事业，那么该事业A在获得该收益同时，风险也很高。

如果无风险收益率为3%，剩下的12%则是“与风险对等的代价”

。

此外，如果事业A的业界平均期望收益为10%，那么就必须预估它要获得的回报值得承担比事业A的固有风险高5%的风险。

以PVN来分析的话，就是业界平均返利如果为16万日元每年，那么就得要求20万日元的返利。

或者从初期投资考虑的话，大约需要支付123万日元的东西需要砍价到100万日元左右。

也许有事业者会怒吼：“IRR=15%的价值怎么可能”

，但也会有事业者认为：“可以以该评估额出售。”

当有人想要得到该事业时，认为回报风险较低的买家觉得“14%的折扣也可以”

，从而会给出比认为“贴现率不到15%就不行”

的竞争对手更高的价格，当然购入的可能性也更高。

像这样，价格与期望收益也随之决定了。

Q&A

——我已经明白可以通过NPV和IRR来评价事业了，但还想进一步具体了解在实际商业活动中该如何使用。

星野举一个实际在企业中运用的例子的话，比如制造商要对新建工程等进行设备投资时，在保证划算性的同时应该支付多少投资总额呢？这时运用PV和NPV就非常方便了。