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导论 从零解开财报背后的财富密码（第2页）

那么，以这样的一种现象，我们是不是就可以判断格力电器会在产品市场和资本市场上持续往下走呢？

我要告诉大家的是，如果看到格力电器的财报数据并与美的集团的财报数据比较，你就会有另外的感觉。

这会是什么感觉呢？请看格力电器和美的集团的相关数据（资料来源：格力电器2020年年度财务报告和美的集团2020年年度财务报告）：

格力电器相关数据

（金额单位：千元）

美的集团相关数据

（金额单位：千元）

从公司年报来看，在2020年，格力电器的空调业务营业收入确实被美的集团的空调业务营业收入超越了，但被超越的规模只有约33亿元。

应该说，在1000多亿元的量级里面，33亿元不是什么太大的数字。

但从体现企业产品市场竞争力的毛利率可以看出：为了实现在空调业务领域对格力电器营业收入的超越，美的集团空调业务毛利率由2019年的31.75％下降到24.16％。

这个下降幅度是比较大的，而空调业务毛利率的下降对美的集团空调业务营业收入超越格力电器起到了促进作用。

与此同时，格力电器空调业务的营业收入虽然被美的集团超越了，但毛利率下降的幅度并不大，且其空调业务毛利率远远高于美的集团空调业务毛利率。

这就是说，虽然格力电器的空调业务营业收入在2020年被美的集团空调业务营业收入超越，但企业的元气未伤，空调产品的竞争力仍然存在。

当然，仅仅凭借上述数字并不足以说明格力电器会重新回到空调业务“老大”

的地位，因为格力电器与美的集团在空调业务上的第一与第二的竞争会持续下去。

但简单考察了上述财务数据，我们至少应该认识到：考察企业的未来竞争力，绝不能仅看营业收入的变化。

未来企业在资本市场上的股价表现除了与财务业绩有关，还与企业的治理状况、多元化战略的实施成效及资本市场投资者的信心等因素密切相关。

第二家企业是科大讯飞。

我们来一起看看这家企业。

过去几年，业内出现了关于科大讯飞竞争力截然不同的评论：有人认为科大讯飞的产品在语音识别方面很厉害，具有核心竞争力；有人认为科大讯飞的市场竞争力并不突出，热衷于并购和融资等。

我在看科大讯飞的财报数据之前，对科大讯飞有非常好的印象。

几年前，我看到过一个视频。

在视频中，主持人讲了很长一段中文，讲完后，科大讯飞研发的智能机器人立即将中文翻译成地道的英文。

我看了以后，觉得科大讯飞的产品非常好，其产品解决了很多语言转换的问题，采用其产品将极大降低语言翻译的成本。

企业的产品看上去是有竞争力的。

那么，企业有没有持续的市场竞争力呢？

下面我们先看几个在财报分析中特别容易观察到的数据（货币单位：人民币元。

资料来源：科大讯飞2018～2020年年度财务报告）：

科大讯飞财报数据（合并报表数据）

从科大讯飞财务报表的数据中，我们可以看到以下情况：

①企业在过去三年里营业收入不断增长，且增长幅度较大：2019年营业收入比2018年增长约27％，2020年营业收入比2019年增长约30％。

②企业的净利润连年高速增长，且增长速度远大于营业收入增长的速度。

③企业经营活动产生的现金流量净额增长迅速，且各年的规模远超相应年度的企业净利润的规模。

④资产总额也在快速增长，且资产负债率低于50％，处于较低水平。

资产总额增长一般意味着企业的经营或者投资能力在增强。

总体来说，科大讯飞的营业收入快速增长，净利润增长幅度更大，现金流量能力相当不错，资产总额也在增长。

这是一个很多企业难以达到的财务境界：有市场、有利润、有现金流量，而且感觉是良性增长。

而低资产负债率则一般意味着企业债务融资风险并不大，这是一个相当不错的蓬勃发展的企业财务形象。

仅仅从这些数据来讲，你大概率会认为这家企业的发展前景和持续竞争力是很不错的。