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导论 从零解开财报背后的财富密码（第3页）

但你如果以此为依据认为科大讯飞很厉害，可能就被误导了。

我们看一下科大讯飞2020年度利润表的具体情况（货币单位：人民币元。

资料来源：科大讯飞2020年年度财务报告）：

科大讯飞2020年度利润表

请大家关注科大讯飞营业利润的结构。

从比较的意义上来说，净利润具有比较年度间企业盈利规模大小的作用；而从分析的意义上来说，营业利润的结构则可以揭示企业靠什么来“获得”

利润的问题。

数据显示，虽然科大讯飞的净利润、营业利润都在增长，但其营业利润结构并不太好看：支撑企业营业利润（约14.37亿元）主要是由各种补贴构成的其他收益（约7.41亿元），而不是130亿元的营业收入所带来的利润（后面我们会介绍，企业营业收入带来的利润叫核心利润）。

与此同时，与营业收入基本上没有关系但也归属于“营业利润”

范畴的“投资收益”

“利息收入”

“公允价值变动收益”

和“资产处置收益”

（上述概念后面会介绍）也有约4.6亿元！

考虑到资产减值损失和信用减值损失，科大讯飞营业收入带来的利润不足6亿元！

企业在特定发展时期因从事特定产品或服务的生产经营活动而获得各种补贴是很正常的，至少反映出企业所从事的活动是符合相关政策支持的。

但常识告诉我们，当企业发展到比较成熟的阶段，已经形成较为稳定的市场并在产品市场上具有一定竞争力的时候，如果其营业利润的主体还是靠各种补贴来支撑的话，至少意味着这家企业产品或服务的市场竞争力可能存在明显劣势—营业收入不能支撑起营业利润的主体。

问题到底出在哪里？利润表的数据给出了答案。

一家企业的营业收入所带来的利润持续不高，可能在两个方面出了问题：一个是企业的毛利率（营业收入减去营业成本叫毛利，毛利除以营业收入叫毛利率。

毛利率反映了企业产品或者服务的初始市场竞争力）不高；另一个就是企业费用率太高（企业费用包括销售费用、管理费用、研发费用和利息费用等。

销售费用除以营业收入叫销售费用率，研发费用除以营业收入叫研发费用率。

销售费用率高，意味着销售费用的有效性下降；研发费用率高，意味着企业重视研发投入。

但依靠研发提升产品或服务竞争力的企业，高研发投入会导致高毛利率。

而管理费用和利息费用则可能与营业收入关系不大：管理费用更多地取决于管理者的决策而不是营业收入，利息费用更多地取决于企业财务管理部门的债务融资管理而不是企业的营业收入）。

简单看一下科大讯飞2020年利润表你就会发现，其毛利率为45.12％，这个水平的毛利率应该说并不低；而其销售费用率为16.00％，研发费用率为16.98％。

研发费用率处于较高水平，意味着企业重视研发投入。

但是，从整体来看，科大讯飞的高研发投入并没有让其毛利率更高，销售活动也不能让企业的市场规模大到足以让企业实现更高的核心利润。

这意味着企业产品或服务的整体盈利能力并不理想。

从未来的情况来看，科大讯飞如果不能在营业收入的盈利能力上有所突破，其市场竞争力会遇到越来越多的挑战。

科大讯飞的案例给我们的启示是：简单地了解几个表面上的数据、指标对于理解企业是远远不够的，还需要有更多的分析工具，而这正是本书要解决的问题。

3.你是通过广告了解企业，还是通过财务数据了解企业

当然，并不是所有企业的财务数据你都能够看到，但上市公司的财务数据你很容易就能看到。

上市公司的财务数据就在它们定期披露的财务报表里，是随时可以免费获得的。

想想看，你在日常生活中，是不是经常通过看企业的广告来进行消费？

很多情况下，我们所消费的产品或者服务是日常生活所必需的，比如你去理发、去超市购买日用品等。

这种消费的特征是单次消费、持续时间短，对你各方面的影响并不大。

对于这类消费，你往往会凭借广告聚焦于某些产品或服务，然后再结合一段时间内所积累的经验进行产品或者服务的选择。

在对特定产品或者服务不满意的时候，你可以随时改变消费产品或者服务的提供者。

对于这些消费，一般来说，你是没有必要看产品或者服务提供者的财务数据的。