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§第六章 充分估量投资的风险（第5页）

而更多收紧流动性的举措可能正在酝酿之中，如国家有可能通过发行特别本币债券方式募集资金，向央行收购外汇储备进行海外投资经营；央行将进一步加大票据、准备金率等回收流动性的力度以及加息等等，这些措施的实施也势必将有效收紧国内流动性泛滥的势头，而这一紧缩效应传导至证券市场也是可以预期的。

4.解禁股套现压力大

2007年，股改限售股解禁进入密集期，套现压力较大。

其中，2007年2月限售股的解冻额度大幅上升为267亿元，比1月份的162亿元增加了100多亿元。

2月份解冻的81家上市公司中，限售股占解冻前流通A股比例在30%以上的有29家，多于1月份的24家，为当月涉及解冻公司数量的36%。

解冻的限售股占解冻前流通A股比例在60%以上的有11家，而1月份这一数据仅为4家。

如果上市公司业绩不佳或价值高估，毫无疑问，持股比例偏低、无话语权的“小非”

套现的可能极大。

由于持有上市公司股份总数5%以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现，广大投资者更无从得知具体情况。

所以，限售股持股比例偏低、股东分散、较多无话语权的小非流通股东的上市公司是值得警惕的对象。

总之，在2007年年初的这次调整中，基金净值随市场大幅下挫提醒了基金投资者，无论什么时候，都应该将控制风险放在第一位。

四、对风险的分类和预测

1.基金投资风险知多少

由于分散投资在不同的金融产品上，基金已经大幅降低了投资风险。

但由于资本市场的波动和地缘因素的影响，投资者还是常会面临以下几类风险：

（1）本金风险

对于投资者而言，本金损失是最大的风险，投资者应认真阅读基金招募说明，考察基金的历史业绩，从基金的投资方向和实证业绩中预测本金承担风险的几率。

（2）利率风险

对于购买债券型基金和货币市场基金等固定收益类基金的投资者而言，利率是影响收益的重要因素。

利率变化意味着债券价格的变化，利率上升则债券价格下降，基金净值可能下跌；相反，如果利率下降，债券基金净值有望上升。

（3）市场风险

一次市场崩溃就可能会使投资者的资产大幅缩水，所以市场风险是投资者最为担心也最难以把握的因素。

短期风险难以预测，因此投资者需要有一定的市场风险承受能力。

（4）通货膨胀风险

回避通胀风险乃投资之根本，投资的根本意义就是延迟消费，而通胀对于投资就像腐烂对于存储，是必须回避的因素。

一般投资者需要的投资收益率至少要高于通货膨胀率，这样才算是回避了风险。

（5）目标风险

如果投资收益没有达到预期的水平，也会产生风险。

投资者经常因为担心在证券市场上遭受投资损失而采取保守的投资策略，同时又担心没有足够的资金来维持日后的生活需求。

所以，投资者要根据自己的实际状况选择激进还是保守的投资策略。

（6）时机风险

历史数据表明，在目前市场状况下，投资期在3年以上的投资者都能够获得盈利，但如果投资期较短，那么所冒的风险相对要大得多。

如果投资期在6个月以内，盈亏的概率各为50%。

（7）流动性风险

此类风险通常发生于发展中国家的不成熟资本市场中，一旦基金面临巨额赎回，则基金管理者将被迫出售投资组合中的股票，从而造成市场单方面下跌。

比如我国台湾地区，在封闭式基金转为开放式基金的过程中，由于节奏把握不当，造成封闭式基金遭到连续巨额赎回，促使股票市场直线下跌，基金净值损失惨重。