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§第六章 充分估量投资的风险（第7页）

出现投资损失是投资者最为担心的事情。

投资者购买基金后，短期内经常会因各种原因而导致基金净值跌破购买“成本价”

，即所谓的“套牢”

。

投资者如果不能正视基金“套牢”

现象，就难以实现基金“解套”

的目的，从而出现投资损失。

基金“套牢”

的原因主要源自投资标的市场风险、基金本身运作失误和投资人的不良操作。

1.回避投资标的市场风险

无论股票还是债券，基金的投资标的都是有一定的市场风险的，基金尽管可以起到分散风险的作用，但不能完全规避风险。

一般基金只能规避因购买单只证券所带来的非系统风险，而对整个证券市场波动所带来的系统风险无能为力。

如果同类基金表现均欠佳，那么基金净值的下跌就很可能是由于整个证券市场的下挫引发的。

投资者面对这种情况就要考虑通过自身的操作回避或降低投资风险。

回避系统风险的策略和方法主要有以下三种：

（1）赎回基金份额，转移投资风险

出现基金无法回避的系统风险时，最直接的办法就是将原有基金赎回，寻找投资其他市场的基金。

例如当投资者购买股票基金时正值证券市场的阶段性顶部，在随后的震**过程中投资者就应采取及时有效的止损措施，将股票型基金赎回或转换成货币市场基金，这既起到了回避股票型基金净值下跌的风险，也充分提高了资金的利用效率。

投资者还可以静观证券市场的变化，从而选择新的投资时机而重新买入。

（2）适时申购新份额，摊低申购成本

如果投资者持有的基金品种不方便赎回，并与证券市场的关联度极强，而且证券市场已经跌至运行周期的低谷，或者处于阶段性的底部，投资者完全可以在此时购买基金产品，起到摊低基金投资成本的目的。

相反，如果当证券市场仍然处于下跌趋势之中，底部反转趋势不明朗，投资者就不宜追加投资，以避免陷入越跌越买的不良循环之中。

（3）利用衍生工具，进行风险对冲

这是被机构投资者广泛使用的一种风险回避手段，即建立基金多头和衍生工具空头的适当组合，市场上涨的时候基金获利，而市场下跌的时候衍生工具空头获利。

为了方便投资者选择，现在国外还出现了专门的衍生工具空头基金，即不断地卖空证券，以为投资者提供风险回避的工具。

我国即将出现的股指期货也可以成为我国投资者回避市场风险的较佳选择。

2.基金本身运作失误

基金本身运作失误也可以分为两类，一是基金的投资策略不符合市场的变化规律，二是基金管理人能力有限。

前者的表现往往是持同种投资策略的基金业绩均不佳，而后者的表现则是单只基金的业绩明显低于同策略基金。

我国的证券投资基金所采取的投资策略基本上是从市场成熟的国家照抄过来的成功投资策略，但这些投资方法并不一定适合我国的证券市场。

这种水土不服的情况很容易影响基金的业绩，比如在国外业绩优良而且广受欢迎的指数基金，来到中国后就成为市场上表现最差的基金品种。

事实证明，采用国外的、“教科书”

式的投资风格的基金，其业绩往往难以出众。

基金管理人能力也是影响基金业绩的重要原因。

一些基金经理的投资思想与基金公司的战略风格并不相同，所以很容易导致频繁更换基金经理，让基金的业绩难以持续稳定。

而一些基金经理由于过分拘泥于投资“理念”