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§喜欢在经济低迷时低价收购（第1页）

§喜欢在经济低迷时低价收购

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这些曾经轰动一时的重大事件却从未让本·格雷厄姆的投资哲学造成丝毫损伤，也从没有让以合理的价格买进优良的企业看起来有任何不妥。

想象一下，若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用资金的态度，将会使我们付出多少的代价？事实上，我们通常都是利用某些历史事件发生、悲观气氛到达顶点时找到最好的进场机会。

恐惧虽然是盲从者的敌人，但却是基本面信徒的好朋友。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

巴菲特购买企业的一条原则是注重内在价值，而不是看宏观经济环境的变化。

越是宏观经济环境低迷时，越能显出被收购对象的内在价值。

换句话说，从总体上看这时候伯克希尔公司收购企业的好机会就到了。

巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，普通投资人和商业人士相当迷信政治与经济预测，而他则对此抱一种视而不见的态度。

回顾过去的30年来，没有人能够正确预测越南战争会持续扩大、工资和价格管制、两次发生石油危机、美国总统辞职下台以及前苏联解体、道·琼斯工业指数在一天之内大跌508点、美国国库券复利率在2.8%至17.4%之间大幅度波动……这些曾经轰动一时的重大事件，都没能动摇格雷厄姆的投资哲学，也没有让以合理价格买进优秀企业有什么不妥。

可以想象，伯克希尔公司如果因为这些莫名其妙的恐惧就改变或者推迟企业购并，将会造成多少损失？事实上恰恰相反，伯克希尔公司通常总是利用某些历史事件的发生，当社会上的悲观气氛到达顶点时找到了最好的进场机会。

从这个角度看，恐惧是盲从者的敌人，却是依据企业基本面进行投资那帮人的好朋友。

因为无论外部环境发生什么变化，企业的内在价值依然在那里，相反会更突出。

巴菲特坚信，在以后的30年里一定还会有一连串令人震惊的事件发生，伯克希尔公司既不会对这些事件去进行预测，也不会希望能够从中获利。

伯克希尔公司希望的只是依然能够利用这样的事件，像过去那样买到好企业。

总体来看，巴菲特确实是通过一些重大又成功的投资决策塑造了伯克希尔公司的。

该公司有一半以上的净资产得益于10次左右的重大投资行动，并且归纳起来有两大特点：一是他总是在经济低迷时以很低的价格收购企业；二是长期持有，堪称一种马拉松式的投资理财方式。

所以，他在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，他认为伯克希尔公司的成功方程式即用合理价格买进具有产业竞争优势、同时又有诚实有才干的人来经营的做法，以后同样能获得令人满意的结果。

他预估，今后仍然可以继续保持这种好成绩。

为了能够在经济低迷、突发事件来临时买到好企业，巴菲特平时就注意观察，看哪些企业是一颗“天然宝石”