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§蚍蜉撼树无碍大局（第1页）

§蚍蜉撼树，无碍大局

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如果把做空中国比作“树欲静而风不止”

，那么只要“树大根深”

，就足以抵挡狂风暴雨的袭击。

更不用说蚍蜉撼树、不自量力了。

由于我国人民币市场并没有完全开放，所以对冲基金做空中国，实际上对我国国内经济不会产生多大的实质性影响，更不会对百姓生活构成明显影响，不会对我国金融秩序造成多大的破坏作用。

影响较大的主要是股市，以及需要从国外市场进口较多的大宗商品价格。

尤其是这种做空发生在对冲基金之间，属于一种正常的市场交易行为。

即使从人民币汇率变动看，也主要是对近期出国旅游、留学的人员产生影响；不过由于汇率变动不大，所以这种影响幅度也并不大。

我国货币政策有天然屏障作用

对冲基金想通过做空中资银行和房地产来做空中国，有不了解我国国情的因素在内。

它们对我国房地产、银行业和经济发展之间的必然联系，缺乏应有了解。

在我国，除非经济发生崩溃，否则银行业就不会崩盘。

在这之前，由于中资银行股在境外发行的价格很低，并且它们聘请的都是国际一流的会计师事务所与投资银行来进行操作的，每年实行固定分红，这样就从根本上封堵了境外做空机构的做空空间，并不会出现像其他中国概念股这样的大规模被做空。

在这之前，中国外汇研究院院长谭雅玲在“巨额外汇储备的风险与挑战”

论坛上担忧地说，有人认为我国外汇储备规模3.3万亿美元，堪称一只航空母舰，可是她并不这么乐观。

在她看来，我国外汇储备的专业化、精细化、效率化严重不足，所以只有量没有质，并不具备威慑力。

1997年时外汇市场一天的交易量是1.2万亿美元，2007年达到3.4万亿美元，而现在（2011年）是5万亿美元　1。

换句话说，对冲基金要想做空中国，我国是抵挡不了的；因为我国虽然有这么多外汇储备，但实际上根本抵挡不住全球外汇市场的瞬间冲击。

可是这在长江商学院教授、原美国联邦储备委员会经济学家周春生看来，这种说法是把复杂的问题简单化了。

首先看每天5万亿美元交易量的构成，它包含多种外汇，而不是专门针对人民币的，也不可能专门针对人民币，所以不能笼统地混在一起算；其次是不可能有那么多对冲基金联合起来，像“八国联军”

一样联合起来协同做空中国，这种可能性很小；最后是我国金融市场并没有实行完全开放，人民币不能自由兑换，这在客观上对对冲基金做空中国起到一种保护作用。

总体来看，任何一家对冲基金要想单独做空我国，很难，因为我国毕竟是全球第二大经济体；但如果有很多对冲基金或明或暗地形成默契，在舆论、资金流向方面产生合力作用，就确实会造成威胁作用，它们做空的目的是为了盈利　2。

或许这样一来就能很好地解释以下这种矛盾状态了：一方面是，全球对冲基金在纷纷唱空和做空我国，国际评级公司不断给我国以负面评级；另一方面是，即使在做空我国最凶的2011年六七月份，“民生银行”

、“招商银行”

等中资银行H股也依然能获得外资投资银行的增持。

例如，以摩根士丹利公司为例，仅仅是2011年6月9日起的22个交易日里，该公司就20次增持“民生银行”

H股，增持股份合计达到5374万股，投入资金超过3.76亿港元；只有1次是做空的。

在此期间，摩根士丹公司还多次增持“中国铝业”

、“中国南车”

、“中煤能源”

、“上海医药”

、“比亚迪”

、“潍柴动力”