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第241章 课 迷雾中的牛市 宏观承压下a股逆势上涨的底层逻辑（第1页）

2025年的中国经济市场，藏着一个让无数投资者困惑的谜题：宏观经济承压，投资下滑、消费疲软，找工作难、房价缩水成为普遍体感，a股却走出了多年未遇的牛市行情——上证指数涨1556，创业板指飙涨477，通信、有色金属板块涨幅超75。

这堂融合心理学、易经与哲学智慧的投资思辨课，以和蔼教授与叶寒、秦易等六位学生的对话为载体，拆解“结构性牛市”

的核心密码：a股牛市并非全面普涨，而是出口竞争力定价的结果。

课程从宏观三驾马车的分化切入，结合出口高增速品类与a股领涨行业的匹配研究，揭示经济结构转型期“强者恒强”

的市场逻辑，并用跨学科视角解读行情背后的人性博弈与规律演变。

课堂正文（深秋的午后，阳光透过百叶窗，在教室的投影屏上投下斑驳的光影。

屏幕上“宏观承压，a股大涨”

八个大字格外醒目，和蔼教授放下手中的研究报告，目光扫过坐得笔直的六位学生。

叶寒皱着眉，手指在笔记本上快速敲着“经济体感vs股市行情”

；秦易则摩挲着下巴，若有所思地盯着屏幕上的行业涨幅数据。

）和蔼教授：同学们，今天咱们聊一个直击灵魂的问题——2025年，你们身边是不是有很多人在抱怨：工作难找了，生意难做了，房价又跌了？可与此同时，a股却走出了一波让人眼红的牛市。

通信、有色金属板块涨超75，创业板指近乎翻倍。

为什么会出现这种“体感和行情完全割裂”

的情况？叶寒，你平时关注财经新闻，说说你的第一感受。

叶寒猛地抬起头，语气里满是困惑：教授，我真的看不懂！

我爸妈开的小超市，今年生意差了好多，说消费的人少了；我表哥想跳槽，找了三个月都没合适的工作。

可我买的通信etf，今年都涨了快60。

这到底是为什么？难道股市和经济是两码事吗？和蔼教授笑着摇头：当然不是两码事。

这就是我们今天要聊的结构性牛市——牛市不是全面开花，而是集中在特定的行业和板块里。

许黑，你是学宏观经济学的，宏观经济的三驾马车，今年表现怎么样？许黑推了推眼镜，翻开笔记本念道：教授，数据显示，2025年投资同比下滑17，房地产投资更是跌得厉害；消费增速43，低于gdp增速；只有出口一枝独秀，前11个月增速达到62。

可以说，今年的经济数据，全靠出口撑着。

和蔼教授：说得很准！

那问题来了——出口强和a股牛市，到底有什么关系？我们团队做了一个很有意思的研究：把2014年到2024年出口增速最高的品类挑出来，这些品类代表着中国最有竞争力的领域；然后把它们和2025年a股涨幅前10的行业做匹配。

结果发现了一个惊人的规律——a股领涨的行业，几乎都是出口增速最快的品类对应的板块。

秦易，你研究易经，能不能用“阴阳相生”

的智慧，解读一下这个规律？秦易眼睛一亮，朗声说道：易经讲“一阴一阳之谓道”

，宏观经济的“阴”

，是投资和消费的疲软；而出口的“阳”

，就是拉动经济和股市的核心力量。

这就像太极图里的阴阳鱼，看似对立，实则相生。

a股的牛市，就是“阳”

的力量在资本市场的集中体现。

那些出口竞争力强的行业，就像易经里的“乾卦”